Оценка эффективности инвестиционных проектов

Негосударственное образовательное учреждение среднего профессионального образования
«ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КОЛЛЕДЖ»
ДОПУСТИТЬ К ЗАЩИТЕ
Председатель цикловой комиссии
специальностей
«Экономика и управление»
Н.В. Батуева
Специальность: 080214 «Операционная деятельность
в логистике»
(подпись)
(расшифровка подписи)
« ____ » ________________ 20 ___ г.
Тема:
_______________ ______________
(расшифровка)
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА (подпись)
«___»_________________ 20 ___ г.
Оценка эффективности инвестиционных проектов
(на примере ООО «ИСК «ЭлектИС»)
Студента
Козловой Марины Владимировны
(ФИО полностью в родительном падеже)
группы
Л11-13(Уи)
Руководитель
Ст. преподаватель Батуева Наталья Владиславовна
(уч. степень, уч. звание, должность, ф.и.о. полностью)
(подпись без расшифровки)
«____»__________________20___ г.
« ___ » ___________ 20 ___ г.
________________________
(подпись студента)
Пермь 2015
1
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА .......................................................................... 6
1.1 Инвестиционный проект: понятие, сущность, классификация ........................ 6
1.2 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта ........................... 11
1.3 Влияние рисков на оценку эффективности инвестиционного проекта ........ 18
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО
«ИСК «ЭЛЕКТИС» ЗА 2012 - 2014 ГГ. ................................................................. 25
2.1 Общая характеристика ООО «ИСК «ЭлектИС».............................................. 25
2.2 Оценка финансового состояния ООО «ИСК «ЭлектИС» за 2012 – 2014 гг. 29
2.3 Анализ инвестиционной привлекательности ООО «ИСК «ЭлектИС» ......... 41
3. РАЗРАБОТКА И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО
ПРОЕКТА................................................................................................................... 44
3.1 Описание инвестиционного проекта и его обоснование ................................ 44
3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта ......................................... 47
3.3 Влияние рисков на результаты инвестиционного проекта............................. 50
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 54
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ............................................... 56
ПРИЛОЖЕНИЯ ......................................................................................................... 59
2
ВВЕДЕНИЕ
Исследование проблем инвестирования постоянно находится в центре
внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что все основные задачи
разбития экономики решаются с помощью инвестиций - от создания новых
объектов предпринимательской деятельности до обновления и технического
перевооружения действующих предприятий.
Инвестиции затрагивают основы хозяйственной деятельности, определяя
процесс экономического развития, как отдельных хозяйствующих субъектов,
так и страны в целом.
Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов
деятельности любого развивающегося коммерческого предприятия. Все
хозяйствующие субъекты в той или иной степени связаны с инвестиционной
деятельностью.
Жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социальноэкономической системы в значительной степени зависит от рациональной
инвестиционной политики, а эта политика затратная и рискованная по
определению. Во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала
необходимо вложить средства, т. е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если
расчеты были верны, сделанные затраты окупятся. Во-вторых, невозможно
предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, всегда
существует вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или
частично утеряны.
Принятие инвестиционных решений осложняется множеством факторов,
влияющих на успешность инвестиционных проектов: вид инвестиций;
стоимость инвестиционного проекта; ограниченность финансовых ресурсов,
доступных
для
инвестирования;
риски,
связанные
с
реализацией
инвестиционных проектов. В связи с этим для любого руководителя
коммерческой организации, планирующего вложение инвестиций в развитие
бизнеса, необходимо иметь в своем арсенале хотя бы элементарные методы
3
оценки эффективности вложения средств. Иначе говоря, для того, чтобы
оценить, насколько успешным будет принятие того или иного инвестиционного
решения, необходимо заранее оценить эффективность планируемого к
реализации инвестиционного проекта.
Настоящая
инвестиционного
дипломная
проекта
работа
по
посвящена
внедрению
оценке
комплекса
эффективности
горизонтального
направленного бурения в Обществе с ограниченной ответственностью
«Инженерно-строительная компания «ЭлектИС» (ООО «ИСК «ЭлектИС»).
Актуальность дипломной работы заключается в том, что в условиях
рыночной экономики реализация успешных инвестиционных проектов дает
импульс развитию, улучшению финансовых результатов и устойчивости
предприятия. В свою очередь, успешность любого инвестиционного проекта
зависит от грамотной оценки его эффективности.
Цель дипломной работы - оценить
экономическую эффективность
инвестиционного проекта на примере конкретного хозяйствующего субъекта,
разработать рекомендации по реализации проекта и снижению инвестиционных
рисков.
Исходя из цели дипломной работы, были поставлены следующие задачи:
 отразить
теоретические
основы
инвестиционной
деятельности,
разработки и классификации инвестиционных проектов;
 исследовать
существующие
методы
оценки
экономической
эффективности инвестиционных проектов;
 дать общую характеристику деятельности ООО «ИСК «ЭлектИС» на
основе изучения его организационной структуры, основных задач и функций,
нормативно-законодательной
базы,
а
также
общих
показателей,
характеризующих положение предприятия на рынке предоставляемых услуг;
 провести
финансовый
анализ
деятельности
предприятия
за
2012 - 2014 гг. на основе изучения и анализа форм финансовой и бухгалтерской
отчетности;
4
 проанализировать предприятие с точки зрения инвестиционной
привлекательности;
 на основе анализа и выявленных проблем предприятия разработать и
обосновать инвестиционный проект по внедрению комплекса горизонтального
направленного бурения;
 оценить эффективность предлагаемого инвестиционного проекта;
 оценить влияние рисков на результаты инвестиционного проекта.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность Общества
с
ограниченной
ответственностью
«Инженерно-строительная
компания
исследования
является
оценка
эффективности
внедрению
комплекса
горизонтального
«ЭлектИС».
Предметом
инвестиционного
проекта
по
направленного бурения (ГНБ).
База исследования - ООО «ИСК «ЭлектИС».
При написании работы использовались учебники и учебные пособия по
вопросам
оценки
финансово-хозяйственной
деятельности
организаций,
инвестирования и бизнес-планирования, периодические источники, первичная
и статистическая отчетность предприятия.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка
использованных источников и приложений.
В первой главе отражены теоретические аспекты инвестиционного
проектирования, оценки эффективности и рисков инвестиционных проектов.
Во второй главе дана общая характеристика предприятия, проведена оценка его
финансового состояния и инвестиционной привлекательности. В третьей главе
дано
описание
инвестиционного
проекта
по
внедрению
комплекса
горизонтального направленного бурения, произведен расчет показателей
экономической эффективности проекта, дана оценка возможных рисков на
результаты проекта.
В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации по
результатам проведенных исследований.
5
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
1.
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1.1
Инвестиционный проект: понятие, сущность, классификация
В отечественной экономической литературе совместно с такими
понятиями как «инвестиции», «инвестиционная деятельность» и т. п. стал
активно использоваться термин «инвестиционный проект».
Понятие «инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:
 как
комплекса
деятельность, мероприятие, предполагающее
каких-либо
осуществление
действий (работ), обеспечивающих достижение
определенных целей (получение определенных результатов);
 как система, включающая организационные, правовые и финансовые
документы, необходимые для осуществления каких-либо действий или
описывающих такие действия.
Для уточнения понятия инвестиционного проекта дадим определения
вышеупомянутым терминам.
В наиболее общем виде инвестиции (от лат. investio - одеваю, облачаю)
понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем (такой
подход к определению инвестиций доминирует в европейской и американской
экономической литературе)1.
Рыночный
подход
к
определению
инвестиционной
деятельности
законодательстве.
В
нашел
соответствии
с
сущности
отражение
Федеральным
инвестиций
в
и
российском
законом
«Об
инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ, инвестиции денежные
средства,
ценные
бумаги,
иное
имущество,
в
том
числе
имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые
в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения
1
Цви Боди Инвестиции / Цви Боди, Алан Дж. Маркус, Алекс Кейн.- М.: Олимп-Бизнес, 2013. - 1024 с.
6
прибыли
или
достижения
иного
полезного
эффекта;
инвестиционная
деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в
целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В этом
же законе дано определение понятия «инвестиционный проект» - обоснование
экономической
целесообразности,
объема
и
сроков
осуществления
капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация,
разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а
также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнесплан).
Любой инвестиционный проект проходит через определенные стадии в
своем развитии. Жизненный цикл инвестиционного проекта (рис. 1.1.)
включает следующие фазы:
 прединвестиционную (1);
 инвестиционную (2);
 эксплуатационную (3);
 ликвидационную (4).
Рисунок 1.1. - Жизненный цикл инвестиционного проекта
7
В отечественной экономической литературе существуют различные
классификации инвестиционных проектов.
В зависимости от признаков, положенных в основу классификации,
можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.
По функциональной направленности:
 инвестиционные проекты развития;
 инвестиционные проекты санации.
По отношению друг к другу:
 независимые,
допускающие
одновременное
и
раздельное
осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;
 альтернативные
(взаимоисключающие),
т. е.
не
допускающие
одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну
и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть
осуществлен только один;
 взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь
совместно.
По срокам реализации (создания и функционирования):
 краткосрочные (до 3 лет);
 среднесрочные (от 3 до 5 лет);
 долгосрочные (свыше 5 лет).
По основной направленности:
 коммерческие проекты, главной целью которых является получение
прибыли;
 социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем
безработицы в регионе, снижение криминогенного уровня и т. д.;
 экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды
обитания;
 другие проекты.
В зависимости от цели инвестирования можно выделить следующие виды
инвестиционных проектов, направленных:
8
 на увеличение объема выпуска продукции;
 на расширение (обновление) ассортимента продукции;
 на повышение качества продукции;
 на снижение себестоимости продукции;
 на решение социальных, экологических и других проблем.
В
зависимости
от
степени
влияния
результатов
реализации
инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых,
материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и
социальную обстановку:
 глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на
экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
 крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет
на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
 локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного
влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в
определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на
товарных рынках.
Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с
неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться,
поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты
подразделяются таким образом:
 надежные
проекты,
характеризующиеся
высокой
вероятностью
получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по
государственному заказу);
 рисковые
проекты,
для
которых
характерна
высокая
степень
неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные
с созданием новых производств и технологий).
В зависимости от предметной области различают:
 производственные инвестиционные проекты;
 научно-исследовательские проекты;
9
 учебно-образовательные проекты;
 инновационные проекты (направленные на разработку и создание
новых эффективных материалов, аппаратов, оборудования машин, технологий
или технологических процессов).
По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется объемом
необходимых инвестиционных ресурсов):
 малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной
небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой
планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой
продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;
 средние проекты - это, как правило, проекты реконструкции и
технического перевооружения существующего производства. Они реализуются
поэтапно,
по
отдельным
производствам,
в
соответствии
с
заранее
разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;
 крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых
лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для
удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;
 мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие
множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть
международными, государственными и региональными.
По предполагаемой схеме финансирования:
 инвестиционные
проекты,
финансируемые за счет внутренних
источников;
 инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования
(первичной или дополнительной эмиссии акций);
 инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;
 инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования.
На практике данная классификация не является исчерпывающей и
допускает дальнейшую детализацию.
10
В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в
рассматриваемой
классификации,
дифференцируются
требования
к
их
разработке.
Для малых инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за
счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному
кругу разделов и показателей. Такое обоснование может содержать лишь цель
осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем
необходимых финансовых средств, показатели эффективности осуществляемых
инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестиционного
проекта.
Для средних инвестиционных проектов, финансирование которых
намечается либо за счет внутренних источников и (или) за счет заемных
средств, необходимо более детальное обоснование.
Для крупных инвестиционных проектов и мегапроектов, финансирование
которых
намечается
полномасштабное
за
счет
обоснование
внешних
по
источников,
соответствующим
необходимо
национальным
и
международным стандартам.
1.2
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Важным критерием принятия того или иного инвестиционного проекта
является экономическая эффективность.
Общим принципом оценки эффективности инвестиционного проекта
является сопоставление эффекта (результата) и затрат. Отношение результат на
затраты может быть выражено как в натуральных, так и в денежных величинах,
и показатель эффективности при этих способах выражения может оказаться
разным для одной и той же ситуации.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения
потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и
поисков источников финансирования.
11
Эффективность
инвестиционного
проекта
оценивается
в
течение
расчётного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до
его прекращения.
Расчетный период разбивается на шаги - отрезки, в пределах которых
производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых
показателей.
Основные
критерии,
используемые
в
анализе
инвестиционной
деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того,
учитывается или нет временной параметр1:
1. Основанные на дисконтированных оценках (динамические методы):
1.1. Чистая приведенная (текущая) стоимость - NPV (Net Present Value);
1.2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
1.3. Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
1.4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted
Payback Period).
2. Основанные на учетных оценках (статистические методы):
2.1. Срок окупаемости инвестиций - РР (Payback Period);
2.2. Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of
Return).
Рассмотрим подробнее, как производится расчет критериев.
1.1. Метод чистой приведенной (текущей) стоимости (NPV).
Чистая текущая стоимость проекта (или иначе чистый дисконтированный
доход) NPV (Net Present Value) - показатель эффективности инвестиций,
рассчитываемый как разность между суммой денежных поступлений в
результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и
суммой
дисконтированных
текущих
стоимостей
всех
инвестиционных
вложений.
1
Инвестиции: учебник для вузов/ под ред. В. В. Ковалева и др. - 2 - е изд., перераб. и доп. - М.:
Проспект, 2010. - 592 с.
12
Показатель
NPV
характеризует
абсолютный
результат
процесса
инвестирования:
 если NРV > 0, то проект прибыльный; положительное значение NPV
отражает величину дохода, который получит инвестор сверх требуемого
уровня;
 если NPV < 0, то проект убыточный;
 если
NPV = 0,
первоначального
то
инвестор,
во-первых,
обеспечит
возврат
капитала,
во-вторых,
достигнет
требуемого
уровня
доходности вложенного капитала, причем требуемый уровень доходности
задается ставкой дисконтирования.
Чистую текущую стоимость проекта можно рассчитать по формуле
CF IN  CFOF
,
(1  r ) n
n 0
N
NPV  
где
(1)
NPV - чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб.;
n - период жизни проекта, год;
N - срок реализации проекта, годы;
CFIN - денежный приток в период n, тыс. руб.;
CFOF - денежный отток в период n, тыс. руб.;
r - ставка дисконтирования (норма дисконта, ставка сравнения).
В
этой
формуле
1
(1  r) n
величина
называется
коэффициентом
дисконтирования.
Если инвестиции осуществлялись однократно, NPV можно рассчитать по
формуле
N
CF IN
,
n
n  0 ( 1  r)
NPV  С 0  
где
(2)
n - период жизни проекта, год;
13
N - срок реализации проекта, годы;
CFIN - денежный приток в период n, тыс. руб.;
CO - инвестиции в начальный период n=0, тыс. руб.;
r - ставка дисконтирования (норма дисконта, ставка сравнения).
1.2. Метод рентабельности инвестиций (PI)
Этот метод является, по сути, следствием метода чистой текущей
стоимости.
Индекс
доходности
(рентабельности)
PI
(profitability
index)
-
относительный показатель, характеризует относительную меру возрастания
интегрального эффекта на единицу вложенных средств (доходность проекта на
единицу вложений, выгода с рубля). Представляет собой отношение
приведенной стоимости денежных потоков (положительного компонента
величины NPV) к величине вложений:
N
CFIN
 ( 1  r)
PI  n  0
где
C0
n
(3)
,
n - период жизни проекта, год;
N - срок реализации проекта, годы;
CFIN - денежный приток в период n, тыс. руб.;
C0 - инвестиции в начальный период n=0, тыс. руб.;
Если PI ≥ 1, значит проект эффективен.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности
является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе из ряда
альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения NPV.
1.3. Внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR)
Внутренняя норма доходности (иначе - внутренняя ставка доходности,
внутренняя
норма
дисконта,
внутренняя
норма
прибыли,
внутренний
коэффициент эффективности) является относительной мерой эффективности
14
реализации инвестиционного проекта и характеризует такую расчетную
процентную ставку, которая при ее начислении на суммы инвестиций
обеспечит поступление предусматриваемого (ожидаемого) чистого дохода.
Иначе говоря, внутренняя норма доходности представляет собой ставку
дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, когда
дисконтированная величина потока доходов равна дисконтированной величине
потока затрат. Если инвестиции осуществлялись однократно, значение IRR
можно найти из выражения:
N
NPV  С 0  
n0
где
CF IN
( 1  IRR) n
 0,
(4)
n - период жизни проекта, год;
N - срок реализации проекта, годы;
CFIN - денежный приток в период n, тыс. руб.;
C0 - инвестиции в начальный период n=0, тыс. руб.;
Численное значение внутренней нормы доходности получается путем
решения данного уравнения относительно IRR. Формулы, позволяющей решить
такое уравнение, не существует. Поэтому уравнение решается приближенными
методами, чаще всего методом подбора с использованием линейной
интерполяции.
Алгоритм решения:
1. Выберем два значения нормы доходности и рассчитаем NPV; при
одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;
2. Значения коэффициентов и самих NPV подставим в следующую
формулу (линейная интерполяция):
IRR  r1 
где
NPV1
 (r2  r1 ),
(NPV1  NPV2 )
(5)
r1 - норма дисконта, при которой NPV положительна;
15
NPV1 - величина положительной NPV;
r2 - норма дисконта, при которой NPV отрицательна;
NPV2 - величина отрицательной NPV.
1.4. Метод дисконтированного срока окупаемости (DPP)
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP (Discounted
Payback Period) определяется как время, которое требуется, чтобы инвестиция
обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных
расходов, при этом учитывается временная стоимость денег:
N
CFIN
 C0 ,
n
n  0 ( 1  IRR)
DPP = min n, при котором 
где
(6)
n - период жизни проекта, год;
N - срок реализации проекта, годы;
CFIN - денежный приток в период n, тыс. руб.;
C0 - инвестиции в начальный период n=0, тыс. руб.;
Положительными сторонами метода DPP, является то, что он, как и
критерий срока окупаемости PP, позволяет судить о ликвидности и
рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность
реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Недостаток игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости
проекта.
2.1. Срок окупаемости (простой срок окупаемости) инвестиций (РР)
Данный метод является самым простым и широко распространен в
мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных
поступлений.
Сроком окупаемости (простым сроком окупаемости) PP (Payback Period)
называется продолжительность периода от начального момента до момента
окупаемости. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент
времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход
16
становится и в дальнейшем остается неотрицательным. При определении
простого срока окупаемости время получения доходов не учитывается, и
доходы не дисконтируются. Номер интервала планирования, в котором остаток
становится
отрицательным,
соответствует
искомому
значению
срока
окупаемости инвестиций:
PP= min n, при котором CFI  TIC ,
где
(7)
n - период жизни проекта, год;
CFI - кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных
поступлений, тыс. руб.;
TIC - инвестиции в проект, тыс. руб.
2.2. Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of
Return).
Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская
прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и
оборотных средств) в проект:
ARR 
где
PБ
,
IC
(8)
PБ - средняя чистая бухгалтерская прибыль от проекта,
IC - средний объем инвестиций.
Показатель
ARR
чаще
всего
сравнивается
с
коэффициентом
рентабельности авансированного капитала. Коэффициент рентабельности
авансированного капитала можно рассчитать как отношение чистой прибыли
предприятия к общей сумме средств, авансированных в его деятельность
(сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств).
Достоинства: метод прост для понимания и включает несложные
вычисления, благодаря чему может быть использован для быстрой отбраковки
проектов.
17
Недостатками метода являются:
 игнорирует неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат
(типа амортизационных отчислений) и связанную с этим налоговую экономию;
не
учитываются
доходы
от
прочей
реализации;
не
рассматривается
возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость
денег;
 метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из
проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но
разные величины средних инвестиций.
1.3
Влияние рисков на оценку эффективности инвестиционного
проекта
Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта является
первостепенным для выбора различных альтернативных вариантов вложения
средств в реальные активы. Однако при наличии положительных показателей,
рассчитанных на стадии проектирования, при реализации инвестиционного
проекта может оказаться, что на их величину влияют неучтенные факторы, в
том числе - фактор риска. Риск - вероятность наступления в ходе реализации
проекта какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые
проявляются из-за неопределенности. Под неопределенностью понимают
неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том
числе издержках и результатах (доходах или убытках).
Для
того,
чтобы
оценить,
насколько
эффективным
или
же
неэффективным будет принятие того или иного решения при реализации
инвестиционного
проекта,
необходимо
заранее
оценить
все
риски
планируемого к реализации инвестиционного проекта.
Наступление события, вероятность которого составляет риск, может
повлечь за собой отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой
18
(сохранение ожидаемых результатов) и положительный (выигрыш, выгода,
прибыль) результат.
Наиболее существенные виды инвестиционных рисков:
 нестабильность
экономического
законодательства
и
текущей
экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
 возможность введения ограничений на внешнюю торговлю и поставки,
закрытия границ и т. п. санкции;
 неопределенность
политической
ситуации,
возможность
неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;
 колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.;
 неопределенность природных климатических условий, возможность
стихийных бедствий;
 неполнота
или
неточность
информации
о
динамике
технико-
экономических показателей, параметрах новой техники и технологии, а также
состоянии существующих производственных фондов;
 возможность аварий и отказов оборудования, производственного брака;
 неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта;
 неполнота или неточность информации об их финансовом положении и
деловой репутации, грозящая возможностью неплатежей, банкротств, срыва
договорных обязательств.
Перечисленные риски могут отрицательно сказаться на покупательной
способности денег, а значит, и на вложениях в инвестиционные проекты.
Риск поддается прогнозированию, что делает возможной разработку мер,
обеспечивающих его снижение. Эффективность подобных мер во многом
зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на результат реализации
инвестиционного проекта и выявление тех из них, которые способны нанести
наибольший ущерб. Рассмотрим методы оценки риска, наиболее широко
используемые в отечественной и зарубежной практике.
К методам качественной оценки риска вложений относятся анализ
уместности затрат и метод аналогий.
19
Анализ
уместности
затрат,
ориентированный
на
выявление
потенциальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход
средств может быть вызван следующими факторами:
 изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных
фаз и составляющих;
 изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными
обстоятельствами;
 отличие
производительности
машин
и
механизмов
от
производительности, предусмотренной проектом;
 увеличение стоимости проекта по сравнению с первоначальной
стоимостью вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.
Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае
несложно составить перечень возможного повышения затрат по статьям для
каждого варианта проекта или его элементов.
Процесс выделения средств разбивается на стадии, которые должны быть
связаны с фазами реализации проекта. По мере разработки проекта поступает
дополнительная информация о расходах. Поэтапное выделение средств
позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или
прекратить
финансирование
проекта,
или
же
начать
поиск
мер,
обеспечивающих снижение затрат.
Метод аналогий. При анализе риска нового проекта полезными могут
оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на
другие аналогичные проекты. Такие сведения можно получить путем сбора и
обобщения зарубежного и отечественного опыта из открытых источников,
проведения исследовательских работ, опроса руководителей проектов и т. д.
Получаемые таким образом данные обрабатываются для выявления проблем
реализации законченных проектов в целях учета потенциального риска.
К методам количественной оценки риска вложений относятся метод
проверки устойчивости; анализ чувствительности; метод сценариев; метод
20
корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических
нормативов.
Метод проверки устойчивости (расчет критических точек). Степень
устойчивости проекта по отношению к возможным условиям реализации может
быть
охарактеризована
показателями
предельного
уровня
объемов
производства, цен производимой продукции и другими параметрами проекта.
Предельное значение параметра проекта - значение, при котором чистая
прибыль участника становится нулевой.
Одним
из
важных
показателей
является
точка
безубыточности,
характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации
продукции совпадает с издержками производства. При определении этого
показателя принимается, что издержки на производство продукции могут быть
разделены на постоянные затраты и переменные затраты. Постоянные затраты
не изменяются при изменении объема производства - это административные
затраты, арендная плата, коммунальные платежи, расходы на сбыт и рекламу,
обслуживание кредита и прочие накладные расходы. Переменные затраты
(сырье, комплектующие, энергия на технологические нужды, зарплата
производственных
рабочих)
изменяются
пропорционально
объему
производства.
Выручка от реализации продукции:
В=Ц . Q,
где
(9)
В - выручка, руб.,
Ц - цена единицы продукции, руб.,
Q - объем производства (продаж), ед.
Издержки на производство продукции:
И = УЗпер . Q + Зпост ,
(10)
21
где
И - издержки производства, руб.,
УЗпер - переменные затраты на единицу продукции, руб.,
Зпост - постоянные затраты, руб.
В точке безубыточности издержки производства равны выручке:
УЗпер . Q + Зпост = Ц . Q.
(11)
Отсюда
Q = Зпост / (Ц - УЗпер).
Для
подтверждения
(12)
работоспособности
предлагаемого
проекта
необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений
объемов производства и продаж.
Анализ чувствительности - метод оценки риска, при котором исследуется
влияние изменения исходных параметров проекта на величину показателей
эффективности проекта. К факторам, оказывающим наибольшее влияние,
относятся:
 объем продаж продукции (в натуральных единицах);
 цена на реализуемую продукцию;
 величина прямых затрат (цены на сырье и комплектующие, зарплата
рабочих, энергия и т. д.);
 величина условно-постоянных затрат на управление, производство,
маркетинг, коммерческие затраты (аренда, зарплата администрации, реклама,
коммунальные платежи и пр.);
 величина инвестиционных затрат;
 стоимость заемного капитала (проценты по кредиту) и другие факторы.
Суть анализа чувствительности состоит в следующем: чем сильнее
реагируют показатели эффективности проекта на изменения исходных
параметров, тем сильнее подвержен проект соответствующему риску.
Оценка чувствительности выполняется по следующему алгоритму:
22
 за основу принимается «базовый» вариант - показатели эффективности
проекта рассчитываются исходя из плановых исходных показателей;
 отбираются факторы, влияющие на показатели эффективности проекта;
 сначала отбирают первый значимый фактор, а остальные показатели
принимаются плановыми и рассчитывают показатели эффективности проекта с
учетом отобранного показателя и т. д. по каждому показателю.
 анализируется влияние каждого фактора на показатель эффективности
проекта
вычисляется
-
отношение процентного
изменения
показателя
эффективности к изменению значения фактора.
Метод сценариев основывается на проработке экспертами сценариев
развития событий по проекту и соответствующих им значений динамики
выпуска продукции, доходов, расходов и т. д., а также расчете для каждого
сценария показателей эффективности проекта.
Метод включает следующие этапы:
 описание возможных сценариев реализации проекта (например,
оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный);
 определение вероятности реализации проекта по каждому сценарию;
 определение показателей экономической эффективности проекта с
учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой
эффективности.
Основным
сценариев
показателем,
развития
используемым
инвестиционного
для
проекта
сравнения
и
различных
выбора
наиболее
благоприятного из них, является ожидаемый интегральный экономический
эффект Эож, рассчитываемый по формуле математического ожидания:
n
Эож   Эi  Pi ,
i 0
(13)
где
Эi - интегральный эффект при условии реализации i-го сценария
реализации проекта;
23
Pi - вероятность реализации i-го сценария.
Неопределенность условий реализации проекта может учитываться путем
корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических
нормативов, замены их на ожидаемые значения величин.
Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать мероприятия,
направленные на снижение инвестиционных рисков, а именно: распределение
рисков между участниками проекта; резервирование средств на покрытие
непредвиденных расходов; страхование рисков; диверсификация деятельности.
Каждая из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности
неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, сокращение
дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов.
Выбор того или иного способа снижения риска базируется на оценке
экономической эффективности мероприятий по следующему алгоритму:
 определение риска, способного оказать наибольшее влияние на проект;
 расчет повышенных затрат с учетом вероятности наступления
неблагоприятного события;
 разработка перечня
мероприятий, способствующих
уменьшению
вероятности и опасности рискового события;
 определение затрат на реализацию предложенных мероприятий;
 оценка выделенного резерва на непредвиденные расходы с точки
зрения достаточности для осуществления предложенных мероприятий по
снижению риска;
 принятие решения о выполнении или отказе от противорисковых
мероприятий;
 сопоставление вероятности и последствий рисковых событий с
затратами на мероприятия по их снижению.
24
АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
2.
ООО «ИСК «ЭЛЕКТИС» ЗА 2012 - 2014 ГГ.
2.1
Общая характеристика ООО «ИСК «ЭлектИС»
Общество с ограниченной ответственностью «Инженерно-строительная
компания
«ЭлектИС»,
сокращенное
наименование
на
русском
языке:
ООО «ИСК «ЭлектИС», создано 22.06.2007 г. в соответствии с Федеральным
законом
от
08.02.1998 г.
№ 14-ФЗ
«Об
обществах
с
ограниченной
ответственностью» и Гражданским кодексом Российской Федерации.
ООО «ИСК «ЭлектИС» (далее по тексту - Общество) является
юридическим лицом и строит свою деятельность на основании Устава
ООО «ИСК
ЭлектИС»
и
действующего
законодательства
Российской
Федерации. Офис организации расположен по адресу: Пермский край, г. Пермь,
ул. Монастырская, 61, офис 322.
ООО «ИСК «ЭлектИС» является коммерческой организацией. Целями
деятельности Общества является извлечение прибыли.
В соответствии с Уставом Общество вправе осуществлять любые виды
деятельности, не запрещенные законом и на основании любых, за исключением
запрещенных законодательством, операций.
Решения по вопросам, относящимся в соответствии с законодательством
РФ к компетенции Общего собрания участников, единолично принимаются
единственным участником и оформляются письменно.
Единоличным исполнительным органом Общества является генеральный
директор, назначаемый единственным участником. Генеральный директор
руководит текущей деятельностью Общества и решает все вопросы, которые не
отнесены Уставом и законом к компетенции единственного участника
Общества.
Генеральному директору непосредственно подчиняются
заместитель
генерального директора по строительству, заместитель генерального директора
25
по
персоналу,
начальник
проектного
отдела,
главный
бухгалтер
и
юрисконсульт.
В подчинении заместителя генерального директора по строительству
находятся руководители следующих структурных подразделений:
 начальник участка строительных работ;
 начальник отдела логистики;
 производственно-технический отдел.
В подчинении заместителя генерального директора по персоналу
находятся отдел кадров, офис-менеджер и архивист.
Начальнику проектного отдела подчиняются работники проектного
отдела.
Главный бухгалтер руководит персоналом бухгалтерии.
Все
работники
ООО
«ИСК
«ЭлектИС»
в
своей
деятельности
руководствуются Положением о подразделении, должностными инструкциями,
приказами
и
распоряжениями
по
Обществу,
а
также
нормативными
документами, регламентирующими выполняемые ими функции.
В штатном расписании ООО «ИСК «ЭлектИС» предусмотрено 95
должностей работников, в
настоящий момент в организации работают 80
человек, из них 25 человек имеют высшее образование, 18 - среднее
профессиональное образование, 23 - начальное профессиональное образование
и 14 - среднее образование.
Основным видом экономической деятельности Общества является
производство строительных и электромонтажных работ.
Для реализации своих целей ООО «ИСК «ЭлектИС» осуществляет
проектирование и строительство:
 кабельных и воздушных линий 0,4-110 кВ;
 трансформаторных подстанций;
 внутреннего электрооборудования и электроосвещения зданий и
сооружений;
26
 подземных
бестраншейных
инженерных
технологий
коммуникаций
прокладки
-
с
использованием
метода
горизонтального
направленного бурения.
Проектные и строительные работы ООО «ИСК «ЭлектИС» выполняет на
основании Свидетельств о допуске к работам, выданным саморегулируемыми
организациями НП «Союз архитектурных и проектных организаций Пермского
края» СРО и СРО НП «Западуралстрой».
Для выполнения работ Общество имеет собственную строительную
технику и оснастку, арендует производственную базу площадью 2500 м2 со
складскими помещениями
и площадками открытого хранения по адресу
г. Пермь, ул. Промышленная 84в.
Стоимость подрядных договоров по проектным работам в 2012 - 2014 гг.
составляла от 50 007 руб. с НДС до 4 248 000 руб. с НДС, а по строительным
договорам - от 58 577 руб. с НДС до 29 027 941 руб. с НДС
Основными поставщиками материалов и оборудования для ООО «ИСК
«ЭлектИС» являются такие предприятия как ООО «Камский кабель»,
ФГУП «Самарский электромеханический завод», ООО «Таврида Электрик
Урал»,
ООО «Модуль»,
ООО «Уральские
трубопроводные
системы»,
ООО «ЖБК-7» и другие.
Основным
Заказчиком
ООО «ИСК «ЭлектИС»
является
филиал
ОАО «МРСК Урала» - «Пермэнерго». ООО «ИСК «ЭлектИС» входит в число
тридцати организаций России, с которыми филиал ОАО «МРСК Урала»«Пермэнерго»
в
результате
конкурсного
отбора
соглашения
на
выполнение
проектных
и
заключило
строительных
рамочные
работ
по
электросетевым объектам, реализуемым в рамках исполнения договоров
технологического
присоединения
филиала
ОАО
«МРСК
Урала» -
«Пермэнерго», что говорит о высоком рейтинге Общества.
Постоянными Заказчиками ООО «ИСК «ЭлектИС» являются филиал
ОАО «МРСК Урала» - «Свердловэнерго», ООО «Сатурн-Р», ОАО «Пермский
завод силикатных панелей» и другие крупные строительные организации.
27
Ближайшими конкурентами ООО «ИСК «ЭлектИС» на рынке услуг по
строительству
организации
электросетевых
г. Перми,
как
объектов
являются
ЗАО «Энергосервис»,
ООО «ПК «Энерготехпроект»,
такие
крупнейшие
ЗАО «Электромонтаж»,
ООО «Энергокомплект - Пермь»,
ООО
«Энергостройинжиниринг» и другие. В Приволжском и Уральском регионах
основными
конкурентами
являются
ООО «Технос»,
ООО «ЕЭЛС»
и
ООО «ЭСИС» из г. Екатеринбурга, ООО «Электрострой» из г. Челябинска.
По итогам 2014 г. доля ООО «ИСК «ЭлектИС» в реализации объектов
технологического
присоединения
филиала
ОАО
«МРСК
Урала» -
«Пермэнерго» составила 15% от общего числа электросетевых объектов,
введенных в эксплуатацию филиалом ОАО «МРСК Урала» - «Пермэнерго» по
договорам с тридцатью аналогичными подрядными организациями, что говорит
о высокой конкурентоспособности ООО «ИСК «ЭлектИС».
ООО «ИСК «ЭлектИС» участвовало в строительстве многих объектов, из
них наиболее крупные и социально значимые для г. Перми и Пермского края:
 ТРЦ «Оранж Молл» в г. Березники;
 автодорожный мостовой переход ул. Стахановская - ул. Чкалова ул. Старцева - микрорайон Ива;
 Восточный обход г. Перми;
 ПС «Заостровка» в микрорайоне Парковый г. Перми;
 реконструкция улицы Героев Хасана на участке от ПНИТИ до
ул. Хлебозаводская;
 электроснабжение
завода
по
производству
оптического
кабеля
ООО «Инкаб» и склада с объектами АТП ЗАО «Тандер» в п. Нестюково.
Одним из основных направлений развития Общества руководство видит
расширение рынка услуг по выполнению работ по бестраншейной прокладке
подземных
инженерных
коммуникаций
методом
горизонтального
направленного бурения - не только при реализации договоров с ОАО «МРСК
Урала» - «Пермэнерго»
но
и
для
строительства
водопровода и канализации.
28
газопроводов,
сетей
2.2
Оценка финансового состояния ООО «ИСК «ЭлектИС» за
2012 – 2014 гг.
Финансовое состояние компании является важнейшей характеристикой
его деловой активности и надежности. Оно определяет конкурентоспособность
компании, ее потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом
эффективной деятельности компании и ее партнеров.
Финансовая устойчивость является основой прочного положения и
залогом выживания любой коммерческой организации в условиях рыночной
экономики.
В современных условиях реальная оценка финансового состояния имеет
огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для
акционеров,
потенциальных
инвесторов.
Поэтому
серьезное
значение
приобретает аналитическая работа, связанная с изучением и прогнозированием
финансового состояния компании. Не менее важной является оценка
финансовой устойчивости в краткосрочном плане, что связано с ликвидностью
баланса и оборотных активов, а также платежеспособностью организации.
Для анализа финансового состояния используются как внутренние, так и
внешние источники информации. Основным источником информации о
финансовом состоянии, финансовых результатах деятельности компании и
изменениях в ее финансовом положении является бухгалтерская (финансовая)
отчетность, которая оставляется на основе данных бухгалтерского учета.
В соответствии с Приказом Минфина России от 2 июля 2010 г. № 66н
«О формах бухгалтерской отчетности организаций» (ред. от декабря 2012 г.) в
состав годовой отчетности включаются следующие формы:
 бухгалтерский баланс (форма № 1);
 отчет о финансовых результатах (форма № 2),
 отчет об изменениях капитала (форма № 3),
 отчет о движении денежных средств (форма № 4),
 приложение к балансу (форма № 5).
29
Основные задачи анализа финансового состояния1:
 определение стоимости имущества предприятия и изменений в нем;
 оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятия;
 оценка платежеспособности и кредитоспособности;
 выявление
резервов
и
возможностей
наиболее
экономного
и
рационального использования финансовых ресурсов и разработка мероприятий
по укреплению финансового положения предприятия.
Для анализа и оценки финансового состояния ООО «ИСК «ЭлектИС»
исследуем содержание бухгалтерского баланса на 31 декабря 2014 г. и отчета о
финансовых результатах за январь - декабрь 2013 г. и 2014 г. (см. Приложения
1 - 3), при этом проведем горизонтальный и вертикальный анализ баланса.
Горизонтальный сравнительный анализ используется для определения
абсолютных и относительных изменений фактического уровня исследуемых
показателей относительно базового. Иначе говоря, горизонтальный анализ - это
сравнение показателей текущего периода (года) с аналогичными показателями
прошлого
периода
и
наблюдение
за
динамикой
(уменьшением
или
увеличением) показателей во времени.
При вертикальном анализе каждую рассматриваемую статью баланса
представляют в виде доли от принятого базового суммарного значения. С
помощью вертикального сравнительного анализа изучается структура баланса
путем расчета удельного веса частей в общем целом, соотношение частей
целого между собой, а также изменение частей баланса.
Поскольку горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют
друг друга, для удобства анализа сведем данные из бухгалтерского баланса
Общества на 31.декабря 2014 г. в сравнительную аналитическую таблицу,
содержащую как динамику изменения показателей, так и структуру баланса
(таблица 1.1).
1
Пястолов С. М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник для ссузов / С. М. Пястолов.
– М.: Academia, 2012. – 384 с.
30
Таблица 1.1 - Сравнительный аналитический баланс ООО «ИСК «ЭлектИС» за 2012 - 2014 гг.
Горизонтальный анализ
Абсолютные величины,
тыс. руб.
Наименование показателя
Абсолютное изменение,
тыс. руб.
Вертикальный анализ
Удельный вес в
Изменение удельного
структуре баланса,
веса в структуре, %
%
Темп прироста, %
На 31 На 31 На 31
2013г. 2014г. 2014г.
2013г. - 2014г. - 2014г. 2013г. - 2014г. - 2014г. декабря декабря декабря
/
/
/
2012г. 2013г. 2014г.
2012г. 2012г. 2013г.
2012г. 2012г. 2013г.
2014г. 2013г. 2012г.
2012г. 2012г. 2013г.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Основные средства
43 203
42 481
39 134
3 347
4 069
722
9
10
2
35
39
45
4
10
6
Итого по разделу I
43 203
42 481
39 134
3 347
4 069
722
9
10
2
35
39
45
4
10
6
Запасы
22 616
23 421
26 560
-3 139
-3 944
-805
-12
-15
-3
24
21
24
-2
0
2
Налог на добавленную
стоимость по приобретенным
ценностям
2 242
2 841
936
1 905
1 306
-599
203
140
-21
1
3
2
2
2
0
Дебиторская задолженность
22 203
33 473
37 719
-4 246 -15 517
-11 271
-11
-41
-34
34
31
23
-3
-10
-8
0
0
4 075
-4 075
-4 075
0
-100
-100
-
4
0
0
-4
-4
0
Денежные средства и денежные
эквиваленты
5 433
6 812
4 021
2 791
1 412
-1 380
69
35
-20
4
6
6
3
2
-1
Итого по разделу II
52 494
66 548
73 312
-6 764 -20 818
-14 054
-9
-28
-21
65
61
55
-4
-10
-6
БАЛАНС
95 696 109 029 112 445
-3 417 -16 749
-13 332
-3
-15
-12
100
100
100
0
0
0
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Финансовые вложения (за
исключением денежных
эквивалентов)
31
Окончание таблицы 1.1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Уставный капитал
8 300
8 300
7 300
1 000
1 000
0
14
14
0
6
8
9
1
2
1
Резервный капитал
8 300
8 300
6 800
1 500
1 500
0
22
22
0
6
8
9
2
3
1
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
26 761
28 872
28 083
789
-1 322
-2 111
3
-5
-7
25
26
28
2
3
1
Итого по разделу III
43 361
45 472
42 183
3 289
1 178
-2 111
8
3
-5
38
42
45
4
8
4
Заемные средства
20 476
22 739
21 200
1 539
-724
-2 263
7
-3
-10
19
21
21
2
3
1
Прочие обязательства
3 763
3 513
0
3 513
3 763
249
-
-
7
0
3
4
3
4
1
Итого по разделу IV
24 239
26 253
21 200
5 053
3 039
-2 014
24
14
-8
19
24
25
5
6
1
Заемные средства
12 016
17 137
27 576 -10 438 -15 560
-5 121
-38
-56
-30
25
16
13
-9
-12
-3
Кредиторская задолженность
16 081
20 167
21 487
-1 320
-5 406
-4 086
-6
-25
-20
19
18
17
-1
-2
-2
0
0
0
0
0
0
-
-
-
0
0
0
0
0
0
Итого по разделу V
28 097
37 304
49 062 -11 759 -20 966
-9 207
-24
-43
-25
44
34
29
-9
-14
-5
БАЛАНС
95 696 109 029 112 445
-13 332
-3
-15
-12
100
100
100
0
0
0
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Прочие обязательства
-3 417 -16 749
32
В результате анализа статей актива баланса можно сделать вывод, что
имущество Общества в 2014 г. по сравнению с 2013 г. уменьшилось на
13 332 тыс. руб. или на 12%, а относительно 2012 г. - уменьшилось на
16 749 тыс. руб. или на 15%. Это уменьшение можно объяснить сокращением
производственной деятельности Общества; что связано, в свою очередь,
значительным сокращением инвестиционных программ основного Заказчика филиала ОАО «МРСК «Урала»-«Пермэнерго». Уменьшение имущества
произошло в основном за счет оборотных активов и в большей степени за счет
уменьшения величины дебиторской задолженности: на 11 271 тыс. руб. или на
34% относительно 2013 г. и на 15 517 тыс. руб. или на 41% относительно
2012 г. Снижение дебиторской
задолженности
в целом и отсутствие
дебиторской задолженности со сроком погашения более чем 12 месяцев
говорит о положительной тенденции в деятельности Общества. В 2014 г. по
сравнению с 2013 г. внеоборотные активы выросли на 722 тыс. руб. или на 2%,
а относительно 2012 г. - на 4 069 тыс. руб. или на 10%, что говорит об
укреплении
материально-технической
базы
Общества
и
оптимизации
структуры активов (рисунок 1.1).
Рисунок 2.1 - Динамика структуры активов ООО «ИСК «ЭлектИС» за период
2012-2014 гг.
33
Анализ структуры и динамики пассивов позволяет сделать вывод о том,
что в 2012 - 2014 гг. наметилась устойчивая тенденция к росту доли
собственного капитала в совокупном капитале Общества: в 2012 г. доля
собственного капитала составляла 38% от совокупного капитала, в 2013 г. 42% и в 2014 г. - 45%. В сочетании с относительно стабильным уровнем доли
долгосрочных
заемных
средств
и
уменьшением
доли
краткосрочных
обязательств это можно считать положительным моментом. Тенденция к
уменьшению в 2012 - 2014 гг. кредиторской задолженности как в абсолютных
величинах,
так
и
в
доле
баланса
говорит
об улучшении
уровня
платежеспособности организации. В целом, структура баланса пассивов ООО
«ИСК «ЭлектИС» в 2012 - 2014 гг., хотя и не является оптимальной, но
приблизилась к оптимальной (см. рисунок 1.2).
Рисунок 2.2 - Динамика структуры пассивов ООО «ИСК «ЭлектИС» за период
2012-2014 гг.
Оценим ликвидность баланса и платежеспособность ООО «ИСК
«ЭлектИС». Под платежеспособностью будем понимать наличие свободных
денежных
средств
достаточны
для
и
краткосрочных
погашения
финансовых
краткосрочных
34
вложений,
обязательств
которые
предприятия
(исполнения платежных требований поставщиков, возврат кредитов, оплата
труда персонала, платежи в бюджет и т. п.), а под ликвидностью - способность
организации погашать в определенное время свои обязательства при помощи
оборотных активов 4, 5.
Для оценки ликвидности баланса проведем анализ соотношений групп
активов и пассивов. Сгруппируем активы в зависимости от степени
ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства6:
А1 - наиболее ликвидные (реализуемые) активы: денежные средства
организации и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) - строки
1240 и 1250 исследуемого баланса;
А2 - быстро реализуемые активы: текущая (краткосрочная) дебиторская
задолженность и прочие активы - строки 1230 и 1260 баланса;
А3 - медленно реализуемые активы: статьи раздела II актива баланса,
включающие запасы, налог на добавленную стоимость и долгосрочную
дебиторскую задолженность - строки 1210 и 1220 баланса;
А4 - трудно реализуемые активы: статьи раздела I актива баланса - строка
1100 исследуемого баланса.
Пассивы сгруппируем аналогично по степени срочности их оплаты:
П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность строка 1520 баланса;
П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и заемные средства
и прочие краткосрочные обязательства - строки 1510 и 1550 баланса;
П3 - долгосрочные пассивы: статьи раздела III - строка 1400 баланса;
П4 - постоянные (устойчивые) пассивы: статьи раздела III пассива
баланса, а также доходы будущих периодов - строки 1300 и 1530 баланса.
4
Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебник / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. – 5-е
изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2012. – 315 с.
5
Пястолов С. М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник для ссузов / С. М. Пястолов.
– М.: Academia, 2012. – 384 с.
6
Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник / А. Д. Шеремет. – М.: Инфра-М, 2011. 352 с.
35
Баланс
считается
абсолютно
ликвидным,
если
одновременно
выполняются следующие соотношения:
А1 ≥ П1
А2 ≥ П2
(14)
А3 ≥ П3
А4 ≤ П4
Теоретически дефицит средств по одной группе активов может быть
скомпенсирован избытком средств по другой, однако на практике менее
ликвидные активы не всегда могут заместить более ликвидные.
Для
предварительной
оценки
ликвидности
баланса
ООО
«ИСК
«ЭлектИС» сопоставим итоги соответствующих групп активов и пассивов
(таблица 1.2).
Таблица 1.2 - Анализ ликвидности баланса ООО «ИСК «ЭлектИС»
Номер
группы
статей
баланса
Активы,
тыс. руб
Пассивы,
тыс. руб.
На 31
На 31
На 31
декабря декабря декабря
2012 г. 2013 г. 2014 г.
На 31
декабря
2012 г.
На 31
декабря
2013 г.
На 31
декабря
2014 г.
Платежный излишек
(недостаток),
тыс. руб.
На 31
На 31
На 31
декабря декабря декабря
2012 г.
2013 г.
2014 г.
1
8 096
6 812
5 433
21 487
20 167
16 081
-13 391
-13 354
-10 648
2
37 719
33 473
22 203
27 576
17 137
12 016
10 144
16 336
10 187
3
27 497
26 262
24 858
21 200
26 253
24 239
6 297
9
620
4
39 134
42 481
43 203
42 183
45 472
43 361
-3 049
-2 991
-158
Баланс
112 445
109 029
95 696
112 445
109 029
95 696
0
0
0
Из таблицы 1.2 можно сделать вывод, что баланс ООО «ИСК «ЭлектИС»
не является абсолютно ликвидным, поскольку не выполняется неравенство
А1 ≥ П1, т. е. наиболее срочные обязательства не покрываются наиболее
ликвидными активами,
что говорит о недостаточной срочной ликвидности
баланса Общества на момент составления баланса. В то же время в 2014 г. в
36
сравнении с 2012 г. и 2013 г. наблюдается положительная тенденция к
уменьшению платежного недостатка по 1-й группе статей баланса.
Проведенный по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является
приближенным, поскольку соответствие степени ликвидности активов и сроков
оплаты обязательств по пассивам выбрано ориентировочно.
Проведем более детальный коэффициентный анализ ликвидности и
платежеспособности Общества.
Основным показателем ликвидности баланса является коэффициент
текущей
ликвидности
характеризует
общую
(коэффициент
общего
платежеспособность
покрытия)
предприятия
Ктл,
и
который
показывает,
достаточно ли у предприятия оборотных активов, которые могут быть
использованы для погашения текущих обязательств:
Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)
(15)
Нормальным значением для этого коэффициента считается ограничение:
Ктл ≥ 2 7.
Коэффициент срочной ликвидности Ксл (коэффициент промежуточного
покрытия,
коэффициент
«критической
оценки»)
показывает,
насколько
предприятия готово покрыть свои краткосрочные обязательства
за счет
высоколиквидных активов. Коэффициент быстрой ликвидности определяется
по формуле
Ксл = (А1+А2)/(П1+П2)
(16)
Нормальным значением для этого коэффициента считается ограничение:
Ксл ≥ 1 8.
7
Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник / А. Д. Шеремет. – М.: Инфра-М, 2011. 352 с.
8
Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник / А. Д. Шеремет. – М.: Инфра-М, 2011. 352 с.
37
Коэффициент абсолютной ликвидности Кал показывает, какую часть
краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно, за счет
средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также
поступлений по расчетам с дебиторами:
Кал = А1 / (П1 + П2)
(17)
Нормальным для этого коэффициента считается ограничение: Кал ≥ 0,2
(это означает, что предприятие должно покрывать 20% обязательств
моментально и краткосрочная задолженность может быть погашена за 5 дней) 9.
Для оценки платежеспособности общества рассчитаем коэффициент
общей платежеспособности Кобщ.пл., как отношение имеющихся активов
общества ко всем имеющимся обязательствам:
Кобщ.пл. = (А1+А2+А3+А4)/(П1+П2+П3)
(18)
Нормальным значением для этого коэффициента считается ограничение:
Кобщ.пл. ≥ 2.
Проведем по формулам (15) - (18) расчет коэффициентов ликвидности
баланса, результаты вычислений сведем в таблицу 1.3.
Таблица
1.3 - Анализ
коэффициентов
ликвидности
баланса
и
платежеспособности ООО «ИСК «ЭлектИС»
Показатель
Нормальные
ограничения
На 31
декабря
2012 г.
На 31
декабря
2013 г.
На 31
декабря
2014 г.
Коэффициент текущей ликвидности
(коэффициент общего покрытия) Ктл
Ктл ≥ 2
1,494
1,784
1,868
Коэффициент срочной ликвидности Ксл
Ксл ≥ 1
0,934
1,080
0,984
Коэффициент абсолютной ликвидности Кал
Кал ≥ 0,2
0,165
0,183
0,193
Коэффициент общей платежеспособности
Кобщ.пл.
Кобщ.пл. ≥ 2
1,600
1,715
1,829
9
Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник / А. Д. Шеремет. – М.: Инфра-М, 2011. 352 с.
38
Из таблицы 1.3 можно сделать вывод о положительной динамике
основного показателя ликвидности - коэффициента текущей ликвидности Ктл, а
также
коэффициентов
абсолютной
ликвидности
Кал
и
общей
платежеспособности Кобщ.пл.. Коэффициент срочной ликвидности Ксл находится
близко к границе нормы, что в целом говорит о достаточно высокой
ликвидности баланса ООО «ИСК «ЭлектИС» и платежеспособности.
Определим с помощью коэффициентного анализа качество капитала и его
достаточность.
Рассчитаем коэффициент обеспеченности собственными средствами Кос ,
как отношение собственного оборотного капитала (сумма собственного
капитала и долгосрочного заемного капитала за вычетом внеоборотных
активов) к стоимости оборотных активов:
Кос = (стр. 1300 + стр. 1400 - стр. 1100)/(А1 + А2 + А3)
(19)
Нормальное значение данного коэффициента должно быть не менее 0,5,
т. е. как минимум половина потребности в оборотных активах должна быть
обеспечена за счет собственных средств 10.
Коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии) Ка
показывает степень независимости предприятия от кредиторов, он отражает
удельный вес собственных источников финансирования (долю собственного
капитала) в общем их стоимостном объеме (в валюте баланса):
Ка = (стр. 1300)/(стр. 1700)
(20)
Чем выше значение коэффициента, тем более финансово устойчива,
стабильна и независима от внешних кредиторов организация. Рекомендуемое
10
Анализ финансово-хозяйственной деятельности: курс лекций для студентов заочной формы обучения /
Составитель В. А. Федосеева. –Пермь: НОУ СПО «Финансово-экономический колледж», 2010.
39
значение: Ка ≥ 0,5; это означает, что предприятие должно иметь не менее
половины собственных источников финансирования.
Проведем
по
формулам
(19)
и
(20)
расчет
коэффициентов,
характеризующих качество капитала ООО «ИСК «ЭлектИС», результаты
вычислений сведем в таблицу 1.4.
Таблица 1.4 - Коэффициентный анализ капитала ООО «ИСК «ЭлектИС»
Показатель
Нормальные
ограничения
На 31
декабря
2012 г.
На 31
декабря
2013 г.
На 31
декабря
2014 г.
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами Кос
Кос ≥ 0,5
0,331
0,439
0,465
Коэффициент финансовой автономии Ка
Ка ≥ 0,5
0,375
0,417
0,453
Из
таблицы
1.4
видна
тенденция
возрастания
коэффициентов,
характеризующих достаточность капитала Общества, коэффициенты находятся
близко
к
нормативному
значению,
следовательно,
можно
сделать
положительный вывод о динамике изменения качестве и достаточности
капитала Общества.
Оценим рентабельность деятельности ООО «ИСК «ЭлектИС» с помощью
коэффициента рентабельности совокупного капитала ROA (return on assets), как
отношение чистой прибыли (строка 2400 отчета о финансовых результатах) к
совокупному объему активов (строка 1600 баланса):
ROA =стр. 2400/стр. 1600
(21)
Данный показатель характеризует долю прибыли, зарабатываемой
предприятием на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы;
характеризует доходность всех активов. При оценке финансовой устойчивости
ROA является наиболее значимым из всех показателей, поскольку имея
высокий уровень прибыльности, предприятие в перспективе может прирастить
собственный
капитал,
повысить
свою
платежеспособность.
40
финансовую
устойчивость
и
Вычислим ROA для ООО «ИСК «ЭлектИС» за 2012 - 2014 гг. в
процентном выражении:
ROA2012 = стр. 2400/стр. 1600 .100% = 5 529/112445 .100% = 4,92%
ROA2013 = стр. 2400/стр. 1600 .100% = 11 972/109 029 .100% = 10,98%
ROA2014 = стр. 2400/стр. 1600 .100% = 9 839/95 696 .100% = 10,28%
Из расчетов можно сделать вывод, что показатель рентабельности
совокупного капитала ООО «ИСК «ЭлектИС» за 2013 г. вырос по сравнению с
2012 г. почти в 2 раза, а в 2013 - 2014 гг. показатель рентабельности стабильно
превышает 10%, что является вполне удовлетворительным результатом для
строительных и электромонтажных работ.
2.3
Анализ инвестиционной привлекательности ООО «ИСК
«ЭлектИС»
Для оценки инвестиционной привлекательности выполним балльную
оценку финансовой устойчивости ООО «ИСК «ЭлектиИС» в следующем
порядке:
 определим классы финансовой устойчивости и соответствующие
классам диапазоны баллов;
 выберем показатели (коэффициенты) для оценки;
 ранжируем показатели в баллах;
 оценим показатели в зависимости от их фактических расчетных
значений;
 выполним подсчет общей суммы баллов;
 определим
соответствующий
сумме
баллов
класс
финансовой
устойчивости.
Выделим пять классов финансовой устойчивости предприятий по степени
благополучия финансового положения:
41
1-й класс - предприятия с абсолютной финансовой устойчивостью и
платежеспособностью, благополучным финансовым положением, структура
баланса оптимальна, практически безрисковые с точки зрения возвратности
заемного капитала, инвестиционно привлекательные.
2-й класс - предприятия с хорошим финансовым состоянием, большинство
финансовых показателей близки к оптимальным, структура баланса не совсем
оптимальна (увеличение доли заемных средств, кредиторская задолженность
растет более высокими темпами, чем дебиторская), существует незначительная
степень риска по возврату задолженности.
3-й класс - предприятие имеет проблемы с платежеспособностью или
финансовой устойчивостью в силу слишком высокой доли заемных средств,
неблагоприятная структура баланса, являются рискованными с точки зрения
кредиторов и внешних инвесторов, однако, инвесторы могут принять участие в
их финансовом оздоровлении.
4-й класс - предприятия с высоким риском банкротства, наблюдаются
постоянные
проблемы
с
платежеспособностью,
структура
капитала
неудовлетворительна, практически отсутствует возможность привлечения
кредитных средств, прибыль минимальна или отсутствует. Вкладывая средства в
такие предприятия, кредиторы и инвесторы рискуют потерять свой капитал.
5-й класс - финансовое состояние предприятия неудовлетворительное,
структура баланса крайне неудовлетворительная и может быть признана
банкротом.
Организация
неплатежеспособна
и
убыточна,
велик
риск
банкротства.
Для оценки финансовой устойчивости выберем три показателя11:
 рентабельность совокупного капитала ROA;
 коэффициент текущей ликвидности Ктл;
 коэффициент финансовой автономии Ка.
11
Анализ финансово-хозяйственной деятельности: курс лекций для студентов заочной формы обучения /
Составитель В. А. Федосеева. –Пермь: НОУ СПО «Финансово-экономический колледж», 2010.
42
В соответствии с выбранной группировкой и показателями предприятий
проведем ранжирование (таблица 1.5).
Таблица 1.5 - Группировка предприятий по классам финансовой устойчивости
Показатель
Значения показателей согласно границам классов
1-й класс
2-й класс
3-й класс
4-й класс
5-й класс
Рентабельность совокупного ≥ 30%
29,9 - 20%
19,9 - 10%
9,9 - 1%
<1%
капитала ROA
50 баллов
49,0-35 баллов 34,9-20 баллов 19,9-5 баллов 0 баллов
Коэффициент текущей
≥2
1,99-1,7
1,69-1,4
1,39-1,1
<1
ликвидности Ктл
30 баллов
29,9-20 баллов 19,9-10 баллов 9,9-1 баллов 0 баллов
Коэффициент финансовой ≥ 0,7
0,69-0,45
0,44-0,30
0,29-0,2
<0,2
автономии Ка
20 баллов
19,9-10 баллов 9,9-5 баллов
4,9-1 баллов 0 баллов
Границы классов
≥100 баллов
99-65 баллов
64-35 баллов
34-6 баллов 0 баллов
Оценим в баллах в соответствии с таблицей 1.5 ранее рассчитанные
финансовые показатели, результаты сведем в таблицу 1.6.
Таблица 1.6 - Анализ основных коэффициентов, характеризующих
финансовое состояние ООО «ИСК «ЭлектИС»
Показатель
Рентабельность
совокупного капитала ROA
Коэффициент текущей
ликвидности Ктл
Коэффициент финансовой
автономии Ка
Итого
Значение показателя
Оценка показателя,
балл
Изменение (+/-)
показателя в 2014 г.
по сравнению с
На 31 На 31 На 31 На 31 На 31 На 31 2012 г., 2013 г.,
балл.
декабря декабря декабря декабря декабря декабря балл.
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
4,92% 10,98% 10,28%
11,56
20,47
20,42
+8,86
-0,05
1,494
1,784
1,868
13,21
22,87
25,74
+12,53
+2,87
0,375
0,417
0,453
7,63
9,10
10,12
+2,57
+1,02
-
-
-
32,4
52,44
56,28
+23,96
+3,84
Из таблицы 1.5 можно сделать вывод, что за период 2012 - 2014 гг.
Общество улучшило показатели, характеризующие финансовое состояние.
Одним из основных факторов, повлиявших на улучшение, стало внедрение на
предприятии системы проектного управления и обучение персонала теории и
практике управления проектами.
По сумме баллов в 2014 г. ООО «ИСК
«ЭлектИС» с точки зрения финансовой устойчивости и инвестиционной
привлекательности относится к 3-му классу предприятий, т. е. хотя Общество и
остается рискованными с точки зрения кредиторов и внешних инвесторов,
однако, инвесторы могут принять участие в его финансовом оздоровлении.
43
РАЗРАБОТКА И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
3.
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
3.1
Описание инвестиционного проекта и его обоснование
Производство работ по реконструкции и строительству подземных
инженерных коммуникаций традиционными методами в городских условиях
либо сильно затруднено, либо зачастую невозможно. В связи с этим особую
актуальность приобретают бестраншейные технологии прокладки подземных
коммуникаций.
В отличие от прокладки открытым способом технология ГНБ не требует
вскрытия поверхности по всей трассе прокладки коммуникаций. При этом
сохраняются все объекты внешнего благоустройства, сокращаются сроки работ.
В отличие от метода прокола (продавливания) метод ГНБ позволяет
прокладывать не только стальные трубопроводы (футляры), но и трубопроводы
(футляры) из современных пластиковых материалов.
Учитывая необходимость дальнейшего развития инфраструктуры и
налагаемые разрешительными органами ограничения на производство раскопок
открытым способом, метод ГНБ имеет перспективы стать основным методом
строительства подземных коммуникаций в городских условиях.
В настоящее время установки ГНБ производят США, Германия, Китай и
Южная Корея. Установки китайского производства представляют из себя копии
американских и германских установок, изготавливаемые из комплектующих,
произведенных в Китае, и отличаются худшими техническими показателями по
сравнению со своими американскими и германскими аналогами. Основной
недостаток американских установок – трудности с поставкой запчастей и
проведения ремонта «на месте», т. к. в США, принята не метрическая, а
дюймовая система мер. Стоимость германских установок в 1,3-1,5 раза
превышает стоимость аналогичных установок производства Южной Кореи.
Установки производства Южной Кореи адаптированы к работе в России,
надежны, ремонтопригодны, по техническим показателям не отстают от
44
аналогичных установок производства США и Германии. Таким образом
оптимальному соотношению «цена-качество» соответствуют установки ГНБ
южнокорейского производства.
Предлагаемый инвестиционный
проект включает покупку нового
оборудования по внедрению комплекса горизонтально-направленного бурения
- приобретение установки ГНБ марки МР4000 производства южнокорейской
компании HANJIN DRILLING (Ханжин Дриллинг) с необходимой оснасткой
для выполнения работ по прокладке защитных футляров и трубопроводов
различного назначения бестраншейным способом.
Сводный сметный расчет обоснования необходимой суммы инвестиций
отразим в таблице 3.1.
Таблица 3.1. - Сводный сметный расчет инвестиционного проекта
Наименование объектов,
работ и затрат
Общая стоимость,
тыс. руб.
Приобретение установки ГНБ
Приобретение оборудования
Дооборудование установки ГНБ
Комплект запасных частей
Прочие работы и затраты
Всего
12 000, 00
1 915, 25
375, 45
350, 10
118, 00
14 758, 80
Исходя из сводного сметного расчета на данный проект необходимы
инвестиции в сумме 14 758 800 рублей.
Источником
инвестиций
планируются
заемные
средства
от
АКБ «Проинвестбанк», который по предварительной заявке предоставляет в
конце 2014 года предприятию кредит в размере 14 758 800 рублей под 18%
годовых с погашением в течение периода реализации проекта равными долями
(ежемесячно).
До 2014 года ООО «ИСК «ЭлектИС» для выполнения работ методом ГНБ
заключало договоры с подрядчиками, при этом рентабельность работ
составляла 5%, т. е. стоимость генподрядных услуг.
45
В
результате
увеличение
объема
приобретения
услуг
по
собственного
устройству
комплекса
футляров
планируется
методом
ГНБ
с
1800 погонных метров до 3600 погонных метров футляров в год.
Планируемые показатели объема услуг и выручки сведем в таблицу 3.2.
Таблица 3.2 - Производственная программа и план реализации услуг ГНБ
Показатели
1. Объем услуг, п.м. футляров/год
2. Цена 1 п.м. футляра, тыс. руб.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(прогноз) (прогноз) (прогноз) 2014-2015 гг.,
(+/-)
1800
3600
3600
3600
+1800
6,8
6,8
6,8
6,8
0
3. Выручка от реализации услуги, 12 240,0
24 480,0
24 480,0
24 480,0
+12 240,0
тыс. руб.
Как видно из таблицы 3.3, при объеме услуг 3600 погонных метров
футляров в год при той же цене одного погонного метра футляра - 6,8 тыс.
руб., планируемая выручка по направлению ГНБ в прогнозируемый период
реализации проекта в 2015 - 2017 гг. увеличится на 12 240 тыс. руб. и будет
составлять 24 480 тыс. руб. ежегодно. Таким образом, за период реализации
проекта ООО «ИСК «ЭлектИС» получит устойчивую дополнительную прибыль
от направления ГНБ в сумме 33 678,3 тыс. руб.
Издержки производства рассчитаем, как сумму переменных затраты на
единицу продукции и постоянных затрат на содержание участка ГНБ.
Переменные затраты определим, как произведение объема производимых
услуг на стоимость единицы продукции (1 погонный метр футляра). Затраты на
единицу продукции включают в себя зарплату рабочих участка ГНБ, стоимость
труб, расходных материалов, необходимых для подготовки буровой смеси и
горюче-смазочных материалов для техники и составляют по предварительным
расчетам 3 750 руб. за 1 погонный метр футляра. Таким образом, при
планируемом объеме 3600 погонных метров футляров в год переменные
затраты составят 13 500 тыс. руб. ежегодно.
Постоянные затраты включают аренду боксов для размещения техники,
зарплату администрации, стоимость технического обслуживания техники и
составляют по предварительным расчетам 7 800 тыс. руб. в год.
46
Таким образом, общие издержки производства на период реализации
проекта 2015-2017 гг. запланируем на уровне 21 300 тыс. руб. в год.
Амортизацию оборудования запланируем в размере 5 497 тыс. руб. в год
Основные показатели проекта сведем в таблицу 3.3.
Таблица 3.3 - Прогнозируемые показатели проекта, тыс. руб.
Показатели проекта
1.
Выручка от направления ГНБ
2.
Общие издержки
3.
Период расчета, год
2015
2016
(прогноз) (прогноз)
2014
2016
(прогноз)
-
24 480,0
24 480,0
24 480,0
14 758,8
21 300,0
21 300,0
21 300,0
Прибыль от продаж
-
3 180,0
3 180,0
3 180,0
4.
Налог на прибыль
-
492,9
492,9
492,9
5.
Чистая прибыль (стр.3 - стр.4)
-
2 687,1
2 687,1
2 687,1
6.
Амортизация оборудования
-
5 497,0
5 497,0
5 497,0
7.
Денежный поток (стр.5+стр.6)
- 14 758,8
+8 184,1
+8 184,1
+8 184,1
Как видно из таблицы 3.3, денежный поток по проекту при плановых
значениях показателей составит 8 184,1 тыс. руб. в год
3.2
Оценка эффективности инвестиционного проекта
Выполним
расчеты
основных
показателей
эффективности
инвестиционного проекта.
Чистую текущую стоимость проекта NPV рассчитаем по формуле (15).
Период жизни проекта примем n = 3 года, величину первоначальных
инвестиций возьмем из таблицы
3.1, денежные притоки по годам - из
таблицы 3.3. Ставку дисконирования примем 18%, получим:
NPV  14 758,8 
 8 184,1
1
1
1
 8 184,1
 8 184,1

0
1
(1  0,18)
(1  0,18)
(1  0,18)2
1
 14 758,8  1  8 184,1 0,85  8 184,1 0,72  8 184,1 0,61 
(1  0,18)3
 14 758,8  6 935,7  5 877,7  4 981,1  3 035,7 тыс. руб.
47
Чистая текущая стоимость проекта положительная, рост капитала за 3
года составит 3 035,7 тыс. руб., следовательно, проект прибыльный.
Индекс доходности (рентабельности) IP проекта найдем по формуле (16),
для чего воспользуемся результатами предыдущих расчетов для NPV:
PI 
6 935,7  5 877,7  4 981,1 17 794,5

 1,2 .
14 758,8
23 758,8
Вывод: поскольку PI =1,2 ≥ 1, значит, проект эффективен.
Внутреннюю норму прибыли IRR найдем из формулы (17). Подбор
значений нормы доходности r1 и r2, при одном из которых значение NPV1
будет выше нуля, при другом значение NPV2 - ниже нуля, выполним с
помощью табличного редактора EXCEL, получим: NPV1 = 104 тыс. руб. при
r1 = 0,30; NPV2 = -102 тыс. руб. при r2 =0,31.
Подставим подобранные значения в формулу (18):
IRR=0,30+104/(104-(-102)).(0,31-0,30)= 0,305.
Делаем вывод, что поскольку IRR=0,305 гораздо выше банковской
процентной ставки 18%, проект имеет большой «запас прочности».
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP определим из
соотношения (19), для чего сведем расчеты дисконтированного денежного
потока проекта в таблицу 3.4.
Таблица 3.4 - Расчет дисконтированного денежного потока проекта
Период
Коэффициент
планиро- дисконтирования
вания,
год
Затраты,
тыс. руб.
Денежный
поток,
тыс. руб.
Текущий
Дисконтидисконтированный
рованный
денежный поток
денежный поток,
нарастающим
тыс. руб.
итогом, тыс. руб.
0,0
0,0
-14 758,80
0
1,00
14 758,80
1
0,85
0,00
+8 184,10
+6 935,68
-7 823,12
2
0,72
0,00
+8 184,10
+5 877,69
-1 945,43
3
0,61
0,00
+8 184,10
+4 981,10
+3 035,67
-14 758,80 +33 678,30
+17 794,47
+3 035,67
ИТОГО
48
Из таблицы 3.4 видно, что дисконтированный срок окупаемости лежит в
интервале между вторым и третьим годами реализации проекта и составляет
приблизительно 2 года 5 месяцев.
Срок окупаемости (простой срок окупаемости) инвестиций РР можно
определить по соотношению (7). Из таблицы 3.4 видно, что простой срок
окупаемости проекта лежит в интервале между первым и вторым годами
реализации проекта и составляет приблизительно 1 год 10 месяцев..
Коэффициент эффективности инвестиций - ARR вычислим по формуле
(8), значения средней чистой бухгалтерской прибыли от проекта и средний
объем инвестиций возьмем из таблицы 3.3:
ARR= 2 687,1 / 14 758,8 = 0,18.
Сравним
показатель
ARR
с
коэффициентом
рентабельности
авансированного капитала.
Коэффициент рентабельности авансированного капитала Как можно
рассчитать как отношение чистой прибыли предприятия к общей сумме
средств, авансированных в его деятельность (сумма собственного капитала и
долгосрочных обязательств).
Вычислим Как за 2014 год, воспользовавшись информацией из
приложений 1 и 3:
Как = (стр. 2400)/(стр. 1300+1400) = 9 839/(43 361+24 239) = 0,15.
Поскольку ARR ≥ Как, вложение инвестиций в проект можно считать
выгодным.
Проведённые
расчёты
показателей
экономической
эффективности
проекта показывают, что предлагаемый инвестиционный проект внедрения
комплекса горизонтально-направленного бурения экономически целесообразен.
49
3.3
Влияние рисков на результаты инвестиционного проекта
Проанализируем основные риски реализации проекта:
 уменьшение объемов услуг (погонных метров футляров/год);
 уменьшение цены услуги (руб./погонный метр футляра);
 увеличение налога на прибыль;
 увеличение себестоимости услуг (руб./погонный метр футляра).
Проведем расчет точки безубыточности для наглядности графическим
способом. В точке безубыточности график выручки (доходов) от реализации
проекта пересекает график общих (валовых) затрат, т.е. в этой точке выручка от
реализации услуг совпадает с издержками производства, и далее график
выручки идет выше графика общих затрат.
Для расчета точки безубыточности объем услуг возьмем произвольно, в
диапазоне от 1000 до 3800 погонных метров футляров в год с шагом в 2000
погонных метров.
Для расчетов воспользуемся планируемыми величинами: постоянные
расходы примем 7 800 тыс. руб. в год, переменные расходы на единицу услуги 3 750 руб. за 1 погонный метр футляра.
Выручку от реализации услуг для каждого годового объема посчитаем по
формуле (9), а издержки – соответственно по формуле (10).
Результаты вычислений сведем в таблицу 3.5.
Таблица
3.5
–
Данные
для
вычисления
точки
безубыточности
графическим способом
Параметр
Объем производства,
пог.м./год
Выручка,
тыс. руб.
Переменные затраты,
тыс. руб.
Постоянные затраты,
тыс. руб.
Общие затраты,
тыс. руб.
Объем услуг, погонных метров в год
1000
1400
1600
2000
2400
2800
6 800
9 520 10 880 13 600 16 320 19 040 21 760 24 480 27 200
3 750
5 250
6 000
7 500
9 000 10 500 12 000 13 500 15 000
7 800
7 800
7 800
7 800
7 800
7 800
3200
7 800
3600
7 800
4000
7 800
11 550 13 050 13 800 15 300 16 800 18 300 19 800 21 300 22 800
50
По данным таблицы 3.5 с помощью табличного редактора EXCEL
построим диаграмму (рис. 1.3).
Рисунок 1.3 – Расчет точки безубыточности проекта графическим способом
Из рисунка 1.3 видно, что для подтверждения работоспособности
предлагаемого проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности в
натуральном выражении составляет около 2600 погонных метров футляров в
год. При меньших объемах услуг выручка не превысит затраты и проект будет
неэффективным.
Проведем анализ чувствительности одного из основных показателей
эффективности проекта - чистой текущей стоимости NPV. Для наглядности
также воспользуемся графическим способом.
К факторам, оказывающим наибольшее влияние на показатель NPV,
отнесем следующие параметры:
 объем услуг (погонных метров футляров/год);
 размер налога на прибыль;
 себестоимость услуг (руб./погонный метр футляра).
51
Данные для расчета показателя эффективности NPV для «базового»
варианта рассчитаны ранее, в параграфе 3.2.
Далее производим по формуле (2) расчеты NPV при изменении на -20%, 10%, +10% и +20% сначала объема услуг, оставляя размер налога на прибыль и
себестоимость услуг неизменными. Затем аналогично производим расчеты NPV
при изменении размера налога на прибыль при неизменных значениях объема и
себестоимости услуг и т. д.
Результаты расчетов сведем в таблицу 3.6.
Таблица 3.6 – Данные для оценки чувствительности показателя NPV
графическим способом
Изменяемый параметр
Изменение
показателя (+/-),
%
Базовый вариант
Себестоимость,
тыс. руб./пог. м.
Объем услуг,
пог.м./год
Ставка налога на прибыль,
%
Значение
изменяемого
параметра
Денежный поток,
тыс. руб.
NPV,
тыс. руб
0%
-
8 184,1
3 035,7
-20%
3 000
10 465,6
7 996,3
-10%
3 375
9 324,9
5 516,0
0%
3 750
8 184,1
3 035,7
10%
4 125
7 043,4
555,4
20%
4 500
5 902,6
-1 924,9
-20%
2880
4 047,0
-5 959,6
-10%
3240
6 115,5
-1 461,9
-
3600
8 184,1
3 035,7
10%
3960
10 252,7
7 533,3
20%
4320
12 321,2
12 030,9
-20%
12,40
8 282,7
3 250,0
-10%
13,95
8 233,4
3 142,8
-
15,50
8 184,1
3 035,7
10%
17,05
8 134,8
2 928,5
20%
18,69
8 085,5
2 821,3
По данным таблицы 3.6 с помощью табличного редактора EXCEL
построим диаграмму (рис. 1.4).
52
Рисунок 1.4 – Оценка чувствительности показателя NPV графическим способом
Из рисунка 1.4 видно, что показатель NPV наиболее чувствителен к
изменению годового объема услуг и, при уменьшении годового объема услуг
более чем на 6%, есть риск (при неизменных прочих факторах) не достичь
прибыли от реализации проекта (NPV < 0). Учитывая востребованность метода
ГНБ в строительстве, а также то, что планируемый объем работ – 3600 пог. м.
футляров в год – оценен по минимуму, вероятность реализации указанного иска
невысока. Тем не менее, для исключения этого риска необходимо предусмотреть
противорисковые мероприятия, направленные на расширение клиентской базы
и, как следствие, сохранение и увеличение планируемых объемов услуг.
Второй по значимости фактор, влияющий на показатель NPV
- это
себестоимость единицы услуги. При повышении себестоимости более чем на
12% также есть риск не достичь прибыли от реализации проекта (NPV < 0). Для
исключения этого риска необходимо усилить работу с поставщиками расходных
материалов, планово снижать переменные затраты.
Изменение ставки налога на прибыль в анализируемом диапазоне от -20%
до +20% практически не влияет на показатель NPV.
53
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе выполнения дипломной работы были выполнены следующие
задачи:
 изучены
теоретические
основы
инвестиционной
деятельности,
разработки и классификации инвестиционных проектов;
 исследованы
существующие
методы
оценки
экономической
эффективности инвестиционных проектов;
 дана общая характеристика деятельности ООО «ИСК «ЭлектИС» на
основе изучения его организационной структуры, основных задач и функций,
нормативно-законодательной
базы,
а
также
общих
показателей,
характеризующих положение предприятия на рынке предоставляемых услуг;
 проведен финансовый анализ деятельности предприятия за период
2012 - 2014 гг. на основе изучения и анализа форм финансовой и бухгалтерской
отчетности;
 проведен анализ инвестиционной привлекательности предприятия;
В результате анализа финансовой деятельности и инвестиционной
привлекательности ООО ««ИСК «ЭлектИС» сделаны выводы:
 структура баланса ООО «ИСК «ЭлектИС» не является оптимальной, но в
2012 - 2014 гг. видна положительная тенденция к улучшению структуры баланса;
 ликвидность баланса и платежеспособность ООО «ИСК «ЭлектИС»
находятся на достаточно высоком уровне;
 динамика изменения показателей качества и рентабельности капитала
Общества положительная;
 хотя Общество является рискованным с точки зрения кредиторов и
внешних инвесторов (3-й класс по финансовой устойчивости), однако,
инвесторы могут принять участие в его финансовом оздоровлении.
Для устранения негативных моментов, выявленных в ходе анализа
деятельности Общества, можно рекомендовать следующие мероприятия:
54
 повышение доли высоколиквидных активов для повышения срочной
ликвидности баланса;
 увеличение доли собственного капитала и собственных источников
финансирования для повышения финансовой независимости;
 привлечение
инвестиций
для
развития
наиболее рентабельного
направления деятельности Общества - строительство подземных инженерных
коммуникаций методом горизонтального направленного бурения.
На основе анализа и выявленных проблем предприятия предложен и
обоснован инвестиционный проект по внедрению комплекса горизонтального
направленного бурения, проведена оценка эффективности предлагаемого
инвестиционного проекта и оценка влияния рисков.
Есть
основание
полагать,
что
реализация
рассмотренного
инвестиционного проекта, а также реализация предложенных мероприятий,
позволят повысить эффективность деятельности предприятия, укрепят его
позиции
на
рынке,
помогут
эффективно
реализовывать
и
другие
инвестиционные проекты.
На основании приведенных в работе расчетов можно сделать вывод, что
ООО
«ИСК
«ЭлектИС»
реализует
проект
внедрения
комплекса
горизонтального направленного бурения в запланированные сроки и обеспечит
своевременный возврат кредитных средств.
Таким образом, поставленные в дипломной работе задачи можно считать
выполненными, а цель работы - достигнутой.
55
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Нормативно-правовые акты
1.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1, 2, 3 и 4. - М.:
Проспект, 2015. - 606 с.
2.
Об
инвестиционной
деятельности
в
Российской
Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений: федеральный закон от
25.02.1999 г. № 39-ФЗ // СПС «Консультант+».
3.
Об обществах с ограниченной ответственностью: федеральный закон
от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ // СПС «Консультант+».
4.
О формах бухгалтерской отчетности: [Приказ Минфина России от
02.07.2010 № 66н в ред. от 04.12.2012 № 154н] // СПС «Консультант+».
Литература
5.
Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное
издание / под ред. Д. А. Ендовицкого. - М.: КНОРУС, 2010. - 376 с
6.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности: курс лекций для
студентов заочной формы обучения / Составитель В. А. Федосеева. Пермь: НОУ СПО «Финансово-экономический колледж», 2010.
7.
Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / под общ.
ред. В. И. Стражева. - Мн.: Вышейшая школа, 2010. – 216 с.
8.
Балдин К. В. Инвестициии. Системный анализ и управление /
К. В. Балдин. М.: - ИТК «Дашков и Ко», 2012. - 366 с.
9.
Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учеб. пособие
/ А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. - 4-е изд., стер. - М. : КНОРУС, 2010. - 606 с.
10. Грэм Б. Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному
инвестированию / Б. Грэм. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 568 с.
11. Игонина Л. Л. Инвестиции: учебник / Л. Л. Игонина. - М.: Магистр,
2010. - 752 с.
12. Игошин Н. В.
Инвестиции.
Организация,
управление,
финансирование: учебник / Н. B. Игошин. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 447 с.
56
13. Инвестиции: учебник для вузов/ под ред. В. В. Ковалева. - 2 - е изд.,
перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 592 с.
14. Инвестиционное проектирование: учебник / Р. С. Голов [и др.]. М.: ИТК «Дашков и Ко», 2012. - 366 с.
15. Касьяненко Т. Г. Инвестиции: учебное пособие / Т. Г. Касьяненко,
Г. А. Маховикова. - М.: ЭКСМО, 2009. — 240 с.
16. Ковалев А. И. Анализ финансового состояния предприятия /
А. И. Ковалев, В. П. Привалов. - 4-е изд. - М.: ЦЭиМ, 2011. - 328 с.
17. Крапчатова И.С. Управление рисками инвестиционных проектов /
И. С. Крапчатова. М.: – LAP, 2011. - 140 с.
18. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учебное пособие / Б. Т. Кузнецов. - М.:
Юнити-Дана, 2012. - 623 с.
19. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. Учебник и
практикум / В. И. Бариленко [и др.]. М.: - Юрайт, 2014. - 456 с.
20. Маркарьян Э. А.
Экономический
анализ
хозяйственной
деятельности: учеб. пособие / Э. А. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2014. - 550 с.
21. Нешитой А. С. Инвестиции: учебник / А. С. Нешитой. М.: - ИТК
«Дашков и Ко», 2012. - 372 с.
22. Николаева И. П. Инвестиции: учебник / И. П. Николаева. М.: - ИТК
«Дашков и Ко», 2013. - 254 с.
23. Николаев М. А. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие /
М. А. Николаева. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 336 с.
24. Оценка инвестиционных проектов в логистической системе: УМП по
МДК для студентов заочной (ДОТ) формы обучения / составитель Н.В. Батуева.
- Пермь: НОУ СПО «Финансово-экономический колледж», - 2014. - 86 с.
25. Подшиваленко Г. П.
Иностранные
инвестиции.
Курс
лекций/
Г. П. Подшиваленко. - М.: Кнорус, 2013. - 118 с.
26. Пястолов С. М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности:
учебник для студ. учреждений среднего проф. образования / С. М. Пястолов. 12-е изд., стер. - М.: ИЦ «Академия», 2014. - 384 с.
57
27. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е
изд. / Г. В. Савицкая. – Мн.: ООО «Новое знание», 2011. – 137 с.
28. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов:
учебник / С. А. Сироткин, Н. Р. Кельчевская. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 311 с.
29. Староверова Г. С. и др. Экономическая оценка инвестиций: учеб.
пособие. - М.: Кнорус, 2010. - 312 с.
30. Турманидзе Т. У. Анализ и оценка эффективности инвестиций:
учебник / Т. У. Турманидзе. - М.: Юнити-Дана, 2014. - 247 с.
31. Теплова Т. В.
Инвестиции.
Теория
и
практика:
учебник
/
Т. А. Теплова М.: Юрайт, 2014. - 782 с.
32. Цви Боди Инвестиции / Цви Боди, Алан Дж. Маркус, Алекс Кейн. М.: Олимп-Бизнес, 2013. - 1024 с.
33. Чернов В. А. Инвестиционный анализ: учебное пособие. - ЮнитиДана, 2012. - 159 с.
34. Чечевицына Л. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности:
учебник / Л. Н. Чечевицына, К. В. Чечевицын. – Р. н/Д: Феникс, 2013. - 368 с.
35. Шеремет А. Д.
Теория
экономического
анализа:
учебник
/
А. Д. Шеремет. - М.: Инфра - М, 2011. 352 с.
36. Финансы предприятий: Учебник / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк,
А. П. Павлова [и др.]. под общ. ред. Колчиной Н. В. - М.: ЮНИТИ, 2012. –185 с.
37. Устав Общества с ограниченной ответственностью «Инженерностроительная компания «ЭлектИС», утвержден Решением единственного
участника от 05 ноября 2009 года № 11. - 17 с.
Электронные и Интернет-ресурсы
38. Анализ финансового состояния предприятия [Электронный ресурс] :
- Режим доступа: http://afdanalyse.ru/ - (Дата обращения - 25.06.2015).
39. Журнал «Финансовый менеджмент» [Электронный ресурс]. - Режим
доступа: http://www.finman.ru. - (Дата обращения 29.05.2015).
40. Сайт Группы компаний «ЮНИРУС» [Электронный ресурс]. - Режим
доступа: http://www.unirus.ru. - (Дата обращения 01.06.2015).
58
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1 - Бухгалтерский
баланс
ООО
«ИСК
«ЭлектИС»
на
31 декабря 2014 г.
Приложение 2 - Отчет о финансовых результатах ООО «ИСК «ЭлектИС»
за январь-декабрь 2013 г.
Приложение 3 - Отчет о финансовых результатах ООО «ИСК «ЭлектИС»
за январь-декабрь 2014 г.
59