ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «МАТИ» - РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ имени К.Э. Циолковского Кафедра:__________________________________________________________________ РЕЦЕНЗЕНТ _____________________ ЗАВ. КАФЕДРОЙ _________________ «____» ___________________200____г. «_____»_________________200____г. ДИПЛОМНЫЙ ПРОЕКТ ТЕМА: Методы анализа финансовых потоков на примере ООО «Череповецхлебторг» ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Дипломник Пономарева Елена Александровна_______________________(_____________) Руководитель Штрикунова Марина Михайловна (_____________) Консультант от кафедры _________________________________________(_____________) Консультант по организации и экономике производства _________________________________________(______________) Консультант по промышленной экологии и безопасности производства ______________________________________(_____________) Консультант ____________________________________________________(_____________) МОСКВА 2011 г. 1 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………..…3 1. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ И ИХ ОПТИМИЗАЦИИ….……………………..6 1.1. Денежные потоки, характеристика, виды ..………………………….6 1.2. Принципы управления денежными потоками предприятия............14 1.3. Методы оптимизации денежных потоков предприятия ...………...17 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕТОДИКИ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ…………………………………………..……….26 2.1. Методы анализа финансовых потоков ……………………………..26 2.2. Методы оценки финансовых потоков …………………………...…28 3. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ФИНАСОВЫХ ПОТОКОВ И ПУТИ ИХ ОПТИМИЗАЦИИ НА ПРИМЕРЕ ООО «ЧЕРЕПОВЕЦХЛЕБТОРГ»..……...42 3.1. Характеристика предприятия……………………………….……….42 3.2. Анализ финансового состояния ООО «Череповецхлебторг»……..44 3.3. Анализ движения денежных потоков в ООО «Череповецхлебторг»……………………………………………57 3.4. Оценка финансовых потоков различными методами на примере ООО «Череповецхлебторг»………………………………………………61 3.5. Разработка направлений улучшения движения денежных потоков предприятия……………………………………………………..64 4. ЭКОЛОГИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ, ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИ И ОХРАНА ТРУДА…………………………………………………………….66 ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….70 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..73 ПРИЛОЖЕНИЕ………………………………………………………………….76 2 ВВЕДЕНИЕ Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т. е. ожидаемые параметры финансового состояния. Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т. е. конкретных пользователей финансовой информации. Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой организационных, конкретизацию информационных, целей анализа технических и с учетом методических возможностей проведения анализа. Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия - это лишь «сырая информация», подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур. Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации, необходимо аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления. 3 Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов - это дедуктивный метод, т. е. от общего к частному, но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности. Все это подтверждает актуальность выбранной темы дипломной работы. Цель дипломной работы – изучение методов анализа финансовых потоков. Для реализации поставленной цели предстоит решить следующие задачи: - рассмотреть теоретические основы изучения методов анализа финансовых потоков; - изучить характеристику предприятия; - провести анализ финансово – хозяйственной деятельности ООО «Череповецхлебторг; - выявить недостатки в работе предприятия; - определить пути совершенствования деятельности, используя методы анализа финансовых потоков. Объектом исследования является ООО «Череповецхлебторг». Предмет – методы анализа финансовых потоков. При выполнении работы будут использованы материалы, полученные из периодических изданий, данные, финансовой отчетности предприятия за 2008-2010 гг. Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчет о движении капитала (форма №3) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухучета, которые расшифровывают и анализируют отдельные статьи баланса. 4 Методы исследования: синтез, группировка, сравнение, расчетноаналитические методы, методы структурно-динамического анализа и другие. Дипломный проект состоит из введения, четырех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы и приложений. 5 1. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ И ИХ ОПТИМИЗАЦИИ 1.1. Денежные потоки, характеристика, виды Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток». В отечественных и зарубежных источниках категория «денежные потоки» трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» ( в его буквальном понимании) лишен смысла». Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. 6 Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности [4]. Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс». Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. В Германии ученые трактуют эту категорию как «Cash-Flow» (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд. Часто дивидендов, из Cash-Flow чтобы перейти вычитают от запланированные возможных объемов выплаты внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале [3]. В России категория «денежные потоки» приобрела важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 «Отчет о движении денежных средств», которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности 7 базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства. Большинство российских ученых понимает под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, воспроизводства и для осуществления расширенного социальных материальных удовлетворения и потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями [37]. Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем: - прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств; - при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты; - денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства. Таким образом, в процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами [15]. 8 Другие российские ученые трактуют понятие «денежный поток» с позиции циклической последовательности экономических процессов, происходящих на предприятии (ф. 1.1): ФВмз СП Д-Т ФВ ФВао … П…Т -Д (1.1) ФОТ – ФСН Нк ВП Нпр ЧД где Д- первоначальные авансированные денежные средства; Т – товарная форма стоимости; СП – средства производства (орудия и предметы труда); ФОТ – фонд оплаты труда работников предприятий; ФСН – фонды специального назначения; П – производительная форма стоимости (процесс производства товаров); Т – товарная форма стоимости, полученная в результате процесса производства (товары на складе и в отгрузке); Д - денежная форма стоимости в форме выручки от продажи товаров (товары на складе и товары отгруженные); ВД – валовой доход; ФВ – фонд возмещения; ФВмз – фонд возмещения материальных затрат; ФВао – амортизационные отчисления (износ средств и нематериальных активов); – фонд оплаты труда и ЕСН в составе выручки от продажи товаров; ВП – валовая прибыль; 9 Н к – косвенные налоги; Нпр – налог на прибыль; ЧД- чистый доход предприятия в форме прибыли [5]. Денежный поток организации определяется как распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в хозяйственной деятельности предприятия. Существует также классификации денежных потоков, используемая в зарубежном финансовом менеджменте и требующая своего отражения в российской практике, - дифференциация денежных потоков, применяемая в оценке стоимости компании. Важнейшим из них является свободный денежный поток компании, представляющий фактический денежный поток от основной деятельности. По сути это совокупный посленалоговый денежный поток, создаваемый фирмой и распределяемый между кредиторами и собственниками [17]. Понятие денежного потока является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса: - денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом; - денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности; 10 - денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия; - денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. Следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления [14]. По видам хозяйственной деятельности: - денежный поток по операционной деятельности. Характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу; налоговые платежи. Одновременно отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления пересчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета; - денежный поток по инвестиционной деятельности. Характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов; - денежные потоки по финансовой деятельности. Характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки [11]. По направленности движения денежных средств: - положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»); 11 - отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»). По методу исчисления объема: - валовой денежный поток. Характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов; - чистый положительным денежный и поток. Характеризует отрицательным денежными разницу между потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости [6]. По уровню достаточности объема: - избыточный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании; - дефицитный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям предприятия. Отрицательное хозяйственной деятельности же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным [9]. По методу оценки во времени: 12 - настоящий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени; - будущий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде: - регулярный денежный поток, характеризует поступления и расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов; - дискретный денежный поток, характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени [21]. Они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. По стабильности временных интервалов формирования: - регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода; - регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени. Концепция исследования денежных потоков предприятия: 1. идентификацию денежных потоков предприятия по отдельным их видам: 13 2. определение общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом периоде времени. Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия включает в себя: объем поступлений денежных средств; объем расходования денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока; - распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. - оценка факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия [14]. 1.2. Принципы управления денежными потоками предприятия Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели. Принципы управления денежными потоками предприятия представлены на рис. 1.2. 14 Рис. 1.2 Принципы управления денежными потоками предприятия Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются: а) Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, международные стандарты формирования отсутствует. Определенные такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года, и, по мнению многих специалистов, еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). б) Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам, 15 временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими. в) Принцип предприятия обеспечения характеризуются поступления и расходования эффективности. существенной Денежные потоки неравномерностью денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия. г) Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода [16]. 16 1.3. Методы оптимизации денежных потоков предприятия Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизацией. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности [4]. Основными целями оптимизации являются: - обеспечение сбалансированности объёмов денежных потоков; - обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени; - обеспечение роста чистого денежного потока предприятия. Основными объектами оптимизации выступают: - положительный денежный поток; - отрицательный денежный поток; - остаток денежных активов; - чистый денежный поток. Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия [14]. К внешним факторам относятся: 1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия – объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную 17 деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована. 2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного несостыкованностью остатка объемов денежных средств, положительного и вызванного отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов. 3. Система налогообложения предприятия. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе – появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей – определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия. 4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа 18 (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия, представлены на рис. 1.3 [8]. Рис. 1.3. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия 5. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень 19 кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем от предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга). 6. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляет. 7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока предприятия [17]. К внутренним факторам относятся: 1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов денежных потоков. 2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и 20 соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности. 3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. 4.Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. 5.Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые непосредственно не обслуживаются. амортизации активов денежными средствами При осуществлении ускоренной возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия. 6. Коэффициент операционного левериджа. Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия. 7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов 21 финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структура видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций [8]. Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного дефицитного денежного и отрицательного их видов. Отрицательные последствия потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия [21]. Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования. Методы оптимизации дефицитного денежного потока, зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной: Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мер по ускорению привлечении денежных средств и замедлению их выплат. Она решает проблему сбалансированности объема дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде, но одновременно и создает ряд проблем 22 дефицитности этого потока в последующий период. Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде. Методы оптимизации избыточного денежного потока связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности: -Увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов; - Ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации; - Осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия; - Активное формирование портфеля финансовых инвестиций; - Долгосрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов [11]. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности. Оптимизация финансовых потоков предприятия является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение уровня их эффективности в планируемом периоде. Основные задачи оптимизации: - выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость фирмы от внешних источников привлечения денежных средств; - обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных финансовых потоков во времени и по объемам; - обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; - повышение суммы и качества чистого денежного потока, 23 генерируемого хозяйственной деятельностью фирмы. Важнейшая задача, решаемая в процессе управления денежными потоками, - выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов) [26]. Методы оптимизации дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий: - привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; - дополнительной эмиссии акций; - привлечения долгосрочных финансовых кредитов; - продажи части (или всего объема) финансовых инструментов финансирования. Снижения объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования. Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций. Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности. Результаты оптимизации денежных потоков должны находить 24 отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам. Таким образом, основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени. 25 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕТОДИКИ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ 2.1. Методы анализа финансовых потоков Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании. Основная задача анализа денежных потоков — выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования в процессе функционирования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков фирмы по объему и во времени. Недостаточность денежных средств при организации или расширении производства может привести к значительным потерям: прибыли, конкурентоспособности, снижения или потери доли фирмы на рынке и т.д [12]. Анализ денежных потоков проводится в целом по предприятию, а также в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») по следующим этапам. 1.Анализ финансового динамики потока объема фирмы в формирования разрезе положительного отдельных источников. Сопоставляются темпы прироста положительного финансового потока с темпами прироста активов фирмы, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание при этом уделяется изучению соотношения денежных средств, привлеченных за счет внутренних и внешних 26 источников, выявлению степени зависимости развития фирмы от внешних источников финансирования. 2. Анализ динамики объема формирования отрицательного финансового потока фирмы, структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. Определяются: соразмерность развития фирмы за счет расходования денежных средств, отдельные виды ее активов, обеспечивающие прирост рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам. 3. Анализ сбалансированности положительного и отрицательного финансовых потоков по общему объему и по времени. Изучается динамика показателя чистого денежного потока, являющегося важнейшим, результативным показателем финансовой деятельности предприятия, а также индикатором уровня сбалансированности его финансовых потоков в целом. Определяются значимость чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, оцениваются факторы, влияющие на ее прирост, что в большей степени влияет на прирост чистой прибыли: увеличение количества продукции и снижение ее себестоимости либо рост цен на продукцию, увеличение прибыли за счет внереализационных операций и т.п. Необходимо выявить степень достаточности амортизационных отчислений с позиции необходимого обновления основных средств и нематериальных активов. 4.Анализ динамики коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. 5. Анализ эффективности денежных потоков предприятия. Для оценки используются показатели: - коэффициент соотношения чистого денежного потока фирмы к отрицательному денежному потоку; 27 - коэффициент реинвестирования чистого денежного потока — отношение части чистого денежного потока, направленного на развитие фирмы, к величине частого денежного потока. Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях, коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п. [37]. 2.2 Методы оценки финансовых потоков Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы. Оценка денежного потока прямым методом. Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности [1]. Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия: 28 - позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств; - дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам; - устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна [13]. Оценить все направления поступления (притоки) и выбытия (оттоки) денежных средств предприятия прямым методом можно произвести с помощью таблицы, представленной в приложение 1. Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период. Оценка денежного потока косвенным методом. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи 29 расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и: - позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; - устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств. Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.[15]. Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации. Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов: 30 - расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия; - анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования; - объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств (приложение 2). Поскольку в новом формате баланса не предусмотрена статья «Амортизация», то ее величина определяется как разность между остаточной стоимостью внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) на начало и конец периода [9]. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом [11]. По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. 31 Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия [15]. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств [11]. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе. В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе [25]. 32 Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод является предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому иногда называется «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз. Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом [14]. Оценка денежного потока матричным методом. Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений [31]. Важной проблемой в сегодняшних экономических условиях - это организация грамотного финансирования активов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»: - необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности; 33 - «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений. Практическая реализация этого правила привело к возникновению жестких требований по обеспечению ряда финансовых пропорций в балансе фирм, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы (см. приложение 3). Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в вышеуказанной последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества финансового обеспечения фирмы. Если в реальной жизни финансирование связано с необходимостью в заимствовании других источников, то это свидетельствует о нерациональном использование капитала фирмы, иммобилизации ресурсов в сверхнормативные запасы. Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы. Алгоритм построения матричного баланса сводится к следующим шагам: 1) Выбирается размер матрицы баланса. Диапазон выбора определяется целями использование матричного баланса. Предельный размер матрицы ограничен количеством статей актива и пассива стандартного баланса. Для целей анализа обычно используется сокращенный формат 10х10; 2) По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в агрегированный (промежуточный) баланс (приложение 4), на основе данных которого строится матричный баланс; 3) В координатах активов и пассивов строится матрица размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса. 34 4) Под финансирования. каждую статью актива Подбор осуществляется по подбирается источник «золотому правилу», изложенному в приложении 3. Выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы. 5) Далее строят «Разностный (динамический) матричный баланс». Он отражает изменение денежных средств за период. Данный баланс наиболее пригоден для прогнозных и аналитических расчетов; 6) Строится «Баланс денежных поступлений и расходов предприятия». Он увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы фирмы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотом денежных средств. Аналитическая ценность матричного баланса несравненно выше по сравнению со стандартным балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку. В этом его огромная аналитическая ценность [37]. Некоторые авторы предлагают оценивать на основании «потока наличности» эффективность деятельности предприятия. Одним из таких методов, применяющихся при оценке бизнеса, является метод капитализации чистого дохода. Он дает важную информацию о бизнесе, приносящем доход владельцу. Бизнес, не приносящий дохода, придется оценивать другими методами (ликвидационной стоимости, рыночной стоимости материальных активов, балансовой стоимости и др.). Данный метод определяет поток дохода и преобразует его в текущую стоимость путем применения нормы капитализации (ставки дисконтирования). Ставка дисконтирования процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости [15]. 35 Формула для расчета стоимости бизнеса данным методом выглядит следующим образом: V = D/R, (2.1) где V - стоимость бизнеса; D - чистый доход компании за год; R - ставка дисконтирования (норма капитализации). Чистый доход при этом равен прибыли после налогов, увеличенной на все выплаты инвесторам (т.е. проценты и дивиденды), плюс все неденежные расходы, относимые на издержки (амортизация), минус денежные выплаты (неполучения), связанные с увеличением оборотного (денежные средства, рост дебиторской задолженности) или основного (новое оборудование) капитала. Получившееся число отражает денежную сумму, произведенную предприятием для тех, кто вложил в него средства его владельцев и кредиторов [19]. При анализе с помощью этого метода свободные денежные потоки подробно рассчитывают для первых нескольких лет, как правило, пятидесяти, но обязательно охватывающих хотя бы один деловой цикл предприятия. Для остающихся лет (по определению, до бесконечности) берут некую сумму, равную так называемой «терминальной стоимости», или стоимости предприятия на тот момент времени. Желательно, чтобы в последующие годы, т.е. в те, для которых не делается детального расчета, работа фирмы была как можно более уравновешенной, были бы стабилизированы темпы роста, капитальных вложений и т.д. Только при таких условиях погрешность от расчета конечной стоимости как функции одного чистого дохода и одной ставки дисконта минимальна. При выведении соответствующей ставки дисконтирования необходимо учитывать, что существующая в экономике неопределенность, 36 асимметрично распределенные и подвижные области давления со стороны различных заинтересованных групп искажают структуру относительной «покупательной способности» инвестиций и стоимости предприятий. Дело в том, что в реальности рыночные процентные ставки отражают не столько просто прибыльность реальных инвестиций, сколько моральный риск и способ отбора инвестиционных проектов. Инвестиции в денежные активы не только не тождественны реальным инвестициям, но могут вытеснять их. В наибольшей степени это относится к финансовым рынкам, выполняющим в экономике важнейшую функцию переброски капитала в более эффективные отрасли. В частности, банки склонны давать в долг старым клиентам, во многом руководствуясь субъективными так называемыми «мягкими» критериями. И, хотя этот усложняющий фактор присущ экономикам всех стран, его эффект гипертрофирован в российских условиях, где рынок функционирует в весьма специфической форме, затрудняя тем самым объективное обоснование ставки дисконтирования, исходя из применяемых в других странах методик при оценке стоимости предприятий [21]. Уточнение ставки дисконтирования, учитывающее отраслевые и региональные отличия функционирования тех или иных фирм, может быть произведено двумя путями: либо через статистическую обработку репрезентативной выборки группы фирм одной и той же отрасли с региональной привязкой с целью обоснования сложившейся и прогнозируемой для нее нормы прибыли, либо через применение одного из аналитических методов расчета нормы дисконтирования. Очевидно, что первый путь затруднен в российских условиях по причине краткости статистических рядов произведенных инвестиций и возврата на них, недостаточной надежности данных, а в большинстве случаев и просто их отсутствии. Вероятно, такой подход будет 37 задействован позже, когда накопится достаточный статистический основными и материал. Из аналитических методов наиболее распространенными в зарубежной практике являются следующие: модель на основе оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model САРМ) и метод кумулятивного построения. При их помощи происходит расчет стоимости акционерного или собственного капитала. Модель оценки капитальных активов (САРМ). В расчете ставки дисконтирования эта модель разбивает ее на две составляющие: ставку дохода от безрисковой инвестиции и дополнительную ставку дохода для компенсации за неопределенность, связанную с инвестированием в данное предприятие. Расчеты проводятся по формуле: R = Rf + b (Rm-Rf), (2.2) где R - искомый коэффициент дисконтирования, также являющийся ожидаемой ставкой дохода на вложенный капитал; Rf - безрисковая ставка дохода, в качестве которой принято использовать доходность по долгосрочным государственным облигациям; b - коэффициент, являющийся мерой рыночного или недиверсифицируемого риска и отражающий амплитуду колебаний доходности актива относительно рынка в целом; Rm - среднерыночная ставка дохода, определяемая исходя из долгосрочной общей доходности рынка; соответственно (Rm - Rf) - премия за риск вложения в данный актив. Кумулятивный метод. В отличие от метода САРМ кумулятивный подход выводит ставку дисконтирования путем суммирования нескольких составляющих. 38 Подобно методу САРМ за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам. Затем к ней прибавляются дополнительные премии, связанные с риском инвестирования в конкретное предприятие, вносятся поправки на действие количественных и качественных факторов риска, связанных с его спецификой [26]. Безрисковая ставка определяется аналогично способу, описанному для модели САРМ. Размер остальных премий выводится на основе эмпирических данных. Данные премии, как правило, классифицируются по стране, типу предприятия (например, начиная с крупной фирмы, акции которой включены в фондовый индекс, и заканчивая венчурной компанией, занимающейся разработкой инновационного продукта), его размеру, отрасли, региону деятельности и т.п. Политические и макроэкономические риски оцениваются обычно через спрэд или разницу в доходности государственных валютных облигаций исследуемой страны и страны-эмитента валюты. Кроме того, их можно оценивать и экспертным путем через изучение политической и макроэкономической ситуации. Другие методы оценки ставки дисконтирования. Широко использоваться могут эвристические методы обоснования нормы дисконта, которые в основном базируются на «здравом смысле». В настоящее время специалисты определяют ставку дисконта в размере от 14 до 20% годовых в валюте как адекватную риску вложения в акции крупных российских предприятий. Метод капитализации чистого дохода не учитывает стоимость материальных и нематериальных активов. Он измеряет эффективность использования всех активов с точки зрения их способности производить доход. Оценщик дает заключение о динамике дохода и выбирает норму капитализации. Чем более обоснованны значения для денежного потока и 39 норма капитализации, тем больший вес будет иметь для потенциального покупателя оценка, полученная данным методом. Метод капитализации чистого дохода используется, если: - прогнозируемые доходы стабильны во времени и положительны; - темпы роста доходов предсказуемы. Метод капитализации дивидендов похож на предыдущий метод. Он также использует информацию о прибыли, точнее сумме дивидендов и норме выплаты дивидендов. Причем уровень рентабельности в этом методе эквивалентен норме прибыли предыдущего метода. Данный метод зависит от правильного выбора сравниваемых компаний, а также от мнения оценщика относительно способности к выплате дивидендов. Окончательное суждение зависит от информированности об условиях рыночного дивиденда. Как и при оценке коэффициентом «цена/доход», данный метод не рекомендуется для оценки малого бизнеса [5]. Очень хорошие результаты дает метод капитализации избыточного дохода, он позволяет к тому же установить стоимость отдельно взятого нематериального актива. Однако успех метода зависит от выбора оценщиком соответствующей нормы капитализации. Как и в методах «цена/доход», капитализация чистого дохода и капитализации дивидендов, достоверность результата будет зависеть от надежности исходной информации и заключения оценщика при выборе нормы капитализации. Метод дисконтирования денежного потока. Он является достаточно универсальным методом расчета стоимости предприятия, но сложность его реализации заключается в определении нормы дисконта, зависящего от нескольких факторов: - стоимости собственного капитала; - суммы долговых обязательств; - уровня инфляции; - степени риска в конкретной стране; 40 - степень риска в определенной отрасли применения капитала; - степень риска для конкретного предприятия. При использовании данного метода оценщик должен обосновать заключение о динамике дохода на ближайшие годы и выбрать норму дисконтирования. В некоторых случаях предприятия имеют достаточно уверенную перспективу. Тогда применение данного метода будет иметь особый вес при получении итоговой стоимости [13]. 41 3. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ФИНАСОВЫХ ПОТОКОВ И ПУТИ ИХ ОПТИМИЗАЦИИ НА ПРИМЕРЕ ООО «ЧЕРЕПОВЕЦХЛЕБТОРГ» 3.1. Характеристика предприятия Общество с ограниченной ответственностью «Череповецхлебторг» учреждено 01.12.2001 года. Учредителем общества является юридическое лицо – ОАО «Череповецхлеб», зарегистрированное по адресу: Россия, Вологодская область, город Череповец, ул. ул. Добролюбова, д.1. ОАО «Череповецхлеб» начинало свой трудовой путь в далеком 1925 году с маленькой пекарни господина Апросичева, таким образом, предприятие работает на Российском рынке уже более 75 лет. За это время предприятием накоплен богатый опыт производства хлеба, хлебобулочной и кондитерской продукции, отработаны технологии и рецептуры, имеются свои традиции. Подтверждением этому являются многочисленные награды крупнейших российских и международных выставок и конкурсов. Сегодня комбинат - одно из самых устойчивых и стабильно работающих предприятий в северо-западном регионе. В структуре акционерного общества 7 цехов, фирменная торговая сеть, собственный автопарк. ООО «Череповецхлебторг» является юридическим лицом и имеет печать со своим наименованием, утвержденный товарный знак, расчётные счета в рублях и иностранной валюте. Целью деятельности ООО «Череповецхлебторг» является получение прибыли. 42 Общество осуществляет следующие виды деятельности: - розничная и оптовая торговля; - создание сети фирменных магазинов; - торгово – закупочная деятельность (в том числе с гражданами); - организация общественного питания; - организация досуга граждан, проведение культурных, развлекательных мероприятий и торжеств; ярмарок, конференций, дегустаций; - оказание услуг по аренде помещений; - работы по планированию, созданию и размещению рекламы. Уставный капитал общества 10 тыс. руб. Высшим органом управления ООО «Череповецхлебторг» является общее собрание акционеров. Ежегодно проводится общее собрание акционеров. Руководство текущей деятельности осуществляется единоличным, исполнительным органом общества – директором. Обслуживания покупателей все точки осуществляют по традиционному методу обслуживания - через прилавок. Торговое оборудование магазинов соответствует товарному профилю и размерам торгового зала – закрытые холодильные витрины, специальный холодильник – витрина для мороженого, закрытые витрины для хлебобулочных изделий, настенные открытые витрины для размещения ассортимента алкогольной продукции, пива и безалкогольных напитков. 43 3.2. Анализ финансового состояния ООО «Череповецхлебторг» Анализ финансово – экономического состояния проводился на основании официальной бухгалтерской отчетности за 2006-2008 гг., представленной в приложениях 5-8. Горизонтальный анализ баланса ООО «Череповецхлебторг» за 2008 – 20010 гг. представлен в таблице 3.1. Таблица 3.1 Горизонтальный анализ баланса ООО «Череповецхлебторг» Статья баланса Абсолют. Темп Абсолют. Темп 2008 год, 2009 год, 2010 год, отклонение роста отклонение роста тыс.руб. тыс.руб. тыс.руб. 2009/2008, 2009/2008, 2010/2008, 2010/2008, тыс.руб. % тыс.руб. % АКТИВ Внеоборотные активы Основные средства 697 802 105 115,06 82 111,76 Итого по разделу 1 697 105 802 779 Оборотные активы 115,06 82 111,76 779 Запасы 54 48 63 -6 88,89 9 116,67 НДС 354 322 510 -32 90,96 156 144,07 Дебиторская задолженность 2987 3061 4058 74 102,48 1071 135,86 Денежные средства 394 411 2044 17 104,31 1650 518,78 Итого по разделу 2 3789 3842 6675 53 101,40 2886 176,17 Баланс 4486 4644 7454 158 103,52 2968 166,16 ПАССИВ Собственные средства Уставный капитал 10 10 10 0 100,00 0 100,00 Добавочный капитал 802 802 802 0 100,00 0 100,00 Нераспределенная прибыль 257 316 509 59 122,96 252 198,05 Итого по разделу 3 1069 1128 1321 59 105,52 252 123,57 Заемные средства Кредиторская задолжен. 3516 3516 6133 6133 99 102,90 Итого по разделу 4 3417 3417 99 102,90 2716 2716 179,48 179,48 Итого обязательств Баланс 3417 4486 3516 4644 6133 7454 99 158 102,90 103,52 2716 2968 179,48 166,16 44 На основе горизонтального анализа баланса ООО «Череповецхлебторг» можно сделать следующие выводы: - общая величина имущества компании за три года выросла на 2968 тыс. руб. или на 66,16%, что свидетельствует о соответствующем росте ее производственно-финансового потенциала; - рост величины имущества произошел в первую очередь за счет финансирования оборотных активов: прирост текущих активов составил 2886 тыс.руб. или 76,17% , а постоянных – 82 тыс.руб. или +11,76%; - рост капитала компании был обеспечен в основном за счет увеличения заемного капитала (+2716 тыс. руб. или 79,48%), в то время как собственный капитал вырос на 252 тыс. руб. или на 23,57%; - в абсолютном выражении наибольший рост продемонстрировали статьи «Кредиторская задолженность (+2716 тыс. руб.) и «Денежные средства» ( +1650 тыс.руб.); - в относительном характеризовалась статья выражении «Денежные наибольшим средства» приростом (+418,78%) и «Нераспределенная прибыль» (+98,05%); - положительным моментом является прирост суммы денежных средств, что способствует росту ликвидности предприятия, а отрицательным – рост кредиторской задолженности, свидетельствующий о снижении ее финансовой независимости, а также дебиторской задолженности, что сигнализирует об ухудшении платежной дисциплины на фирме; - о повышении эффективности работы предприятия свидетельствует прирост суммы нераспределенной прибыли на 252 тыс. руб. или на 98,05%. Вертикальный анализ баланса ООО «Череповецхлебторг» представлен в таблице 3.2. 45 Таблица 3.2 Вертикальный анализ баланса ООО «Череповецхлебторг» Статья баланса 2008 год, % 2009 год, % 2010 год, % Отклонение 2009/2008, % Отклонение 2010/2008, % АКТИВ Внеоборотные активы Основные средства Итого по разделу 1 15,54 17,27 15,54 17,27 Оборотные активы 10,45 10,45 1,73 1,73 -5,09 -5,09 Запасы 1,20 1,03 0,85 -0,17 -0,36 НДС 7,89 6,93 6,84 -0,96 -1,05 54,44 -0,67 -12,14 18,64 Дебиторская задолженность 66,58 65,91 Денежные средства 8,78 8,85 27,42 0,07 Итого по разделу 2 84,46 82,73 89,55 -1,73 5,09 Баланс 100,00 100,00 ПАССИВ 100,00 0 0,00 0,13 0 -0,09 10,76 -0,61 -7,12 1,10 Собственные средства Уставный капитал Добавочный капитал 0,22 17,88 0,22 17,27 Нераспределенная прибыль 5,73 6,80 6,83 1,07 Итого по разделу 3 23,83 24,29 Заемные средства 17,72 0,46 -6,11 Кредиторская задолженность 76,17 82,28 -0,46 6,11 6,11 75,71 Итого по разделу 4 76,17 75,71 82,28 -0,46 Итого обязательств 76,17 75,71 82,28 -0,46 6,11 Баланс 100,00 100,00 100,00 0,00 0,00 анализа баланса На основе результатов вертикального ООО «Череповецхлебторг» можно сделать следующие выводы: - в структуре активов баланса компании на протяжении всех трех лет преобладают оборотные средства, при этом за анализируемый период их удельный вес увеличился с 84,46% до 89,55%, т.е. на 5,09%, что свидетельствует о росте оборачиваемости активов фирмы; - внеоборотные активы предприятия на 100% состоят из основных средств; - в структуре оборотных средств в 2008 и 2009 годах наибольшим удельным весом характеризовалась статья «Дебиторская задолженность» 46 (66,58% и 65,91% соответственно), однако в 2008 году в результате существенного увеличения суммы денежных средств серьезным структурным элементом оборотных активов стала статья «Денежные средства» (27,42%). Прирост удельного веса данной статьи за три года составил 18,64%, что является положительным моментом, поскольку свидетельствует о росте ликвидности фирмы; - в структуре собственного капитала наибольшим удельным весом характеризуется статья «Добавочный капитал», однако в 2008 году несколько возросла доля нераспределенной прибыли (+1,1%); - заемные средства ООО «Череповецхлебторг» на 100% состоят из кредиторской задолженности, удельный вес которой в структуре обязательств вырос за три года на 6,11% и составил в 2008 году 82,28%, что вызывает определенные опасения относительно финансовой независимости компании; - несмотря на увеличение абсолютной суммы дебиторской задолженности, ее удельный вес за три года снизился на 12,14%; - самый высокий рост удельных показателей был зафиксирован по статье «Денежные средства» (+18,64%), что является положительным моментом. Таким образом, на основе общей оценки баланса ООО «Череповецхлебторг» выявлено увеличение производственного потенциала предприятия, которое сопровождалось увеличением финансирования оборотных активов в структуре имущества и ростом финансирования кредиторской задолженности в структуре капитала. Далее проведем анализ структуры актива и пассива. Анализ структуры активов включает в себя общий анализ динамики и структуры активов. 47 На 01.01.09 общая сумма активов ООО «Череповецхлебторг» составила 7454 тыс. рублей. На протяжении всего анализируемого периода стоимость активов возрастала (таблица 3.3). Таблица 3.3 Динамика стоимости активов, тыс. руб., % Активы Стоимость в тыс. руб., к началу года Темп прироста активов в % 01.01.2009 4 486 --- 01.01.2010 4 644 3,52 01.01.2011 7 454 66,16 Анализ динамики активов показывает, что за период с 01.01.09 по 01.01.11 произошел рост их величины на 66,16%. Структура активов представлена в таблице 3.4. Таблица 3.4 Структура активов ООО «Череповецхлебторг» Наименование 01.01.2009 Оборотные активы Внеоборотные активы Активы, всего 01.01.2010 01.01.2011 % тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. 84,46 3 789 82,73 3 842 89,55 6 675 15,54 697 17,27 802 10,45 779 100,00 4 486 100,00 4 644 100,00 7 454 Структура активов достаточно стабильна, на протяжении всего анализируемого периода прослеживается четкая тенденция преобладания доли оборотных активов в общей структуре активов предприятия, их стоимость возросла на 2886 тыс. руб. В абсолютном выражении стоимость внеоборотных активов выросла на 82 тыс. руб. за период с 01.01.2009 по 01.01.2011 г. Графически структура активов ООО «Череповецхлебторг» за 2008-2010 гг. представлена на рис. 3.1. 48 Рис. 3.1 Структура активов ООО «Череповецхлебторг» за 2008-2010 гг. Величина пассивов на 31.12.2008 г. составила 7454 тыс. руб. За рассматриваемый период краткосрочные обязательства увеличились на 179,48%. Собственный капитал увеличился, за аналогичный период, на 123,57%. Пассивы ООО краткосрочными обязательствами, «Череповецхлебторг» представлены капиталом и резервами. Увеличение пассивов явилось прямым следствием роста краткосрочных обязательств. Структура пассивов представлена в таблице 3.5. Таблица 3.5 Структура пассивов, %, тыс.руб. Наименование Капитал и резервы Краткосрочные обязательства Пассивы, всего 01.01.2009 % тыс. руб 23,83 1 069 76,17 3 417 100,00 4 486 01.01.2010 % тыс. руб 24,29 1 128 75,71 3 516 100,00 4 644 01.01.2011 % тыс. руб 17,72 1 321 82,28 6 133 100,00 7 454 Графически структура пассивов ООО «Череповецхлебторг» за 20082010 гг. представлена на рис. 3.2. 49 Рис. 3.2 Структура пассивов ООО «Череповецхлебторг» за 2008-2010 гг. Платежеспособность предприятия выражается через ликвидность его баланса. Основная задача оценки ликвидности баланса – установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам: 1) по степени убывания ликвидности (актив); 2) по степени срочности оплаты обязательств (пассив) (приложение 9). Оценка абсолютных показателей ликвидности баланса ООО «Череповецхлебторг» представлена в таблице 3.6. 50 Таблица 3.6 Анализ ликвидности баланса ООО «Череповецхлебторг» Актив 2008 год, тыс.руб. 2009 год, тыс.руб. 2010 год, тыс.руб. 394 2987 411 3061 2044 4058 408 697 4486 370 802 4644 573 779 7454 А1 А2 А3 А4 Баланс В анализируемом периоде Пассив 2008 год, тыс.руб. 2009 год, тыс.руб. 2010 год, тыс.руб. П1 П2 П3 П4 Баланс 3417 0 0 1069 4486 3516 0 0 1128 4644 6133 0 0 1321 7454 неравенства, характеризующие ликвидность баланса ООО «Череповецхлебторг», выглядели следующим образом (см. табл. 3.7). Таблица 3.7 Анализ ликвидности баланса ООО «Череповецхлебторг» Норматив 2008 год 2009 год 2010 год А1 > П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4 А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4 А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4 А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4 Как видно из приведенных в таблицах 3.6 и 3.7 данных, во всех трех отчетных периодах баланс ООО «Череповецхлебторг» нельзя назвать ликвидным, поскольку не выполняется первое неравенство, характеризующее степень абсолютной ликвидности предприятия. Для более кредитоспособности точной оценки предприятия степени проведем ликвидности оценку и относительных показателей, то есть коэффициентов ликвидности (см. табл. 3.8). 51 Таблица 3.8 Анализ коэффициентов ликвидности ООО «Череповецхлебторг» Показатели 1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал) (стр.250+260)/690 2. Коэффициент уточненной ликвидности (Ктл) (стр.250+260+240)/690 3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс) (стр.210+220)/690 4. Коэффициент текущей ликвидности (Кол) (стр.260+250+240+220+210)/690 5. Коэффициент собственной ликвидности (Ксп) (стр.490-190+590)/690 Рекомендуе мое значение 2008 год 2009 год 2010 год Изменение 2009/2008, Изменение 2010/2008 0,15 - 0,2 0,115 0,117 0,333 0,002 0,218 0,5-0,8 0,989 0,987 0,995 -0,002 0,005 0,5- 0,7 0,119 0,105 0,093 -0,014 -0,026 1-2 1,109 1,093 1,088 -0,016 -0,020 - 0,109 0,093 0,088 -0,016 -0,020 Анализ коэффициентов показывает, что за три года в результате резкого увеличения суммы денежных средств ликвидность предприятия несколько улучшилась. продемонстрировали В частности, коэффициенты ликвидности. Сравнение полученных положительную абсолютной и динамику уточненной значений с рекомендуемыми свидетельствует о том, что во всех трех отчетных периодах в пределах нормы находились коэффициенты уточненной и текущей ликвидности. В 2008 году норме стал соответствовать и коэффициент абсолютной ликвидности. Что касается ликвидности при иммобилизации средств, а также собственной ликвидности, то значения данных коэффициентов находятся на достаточно низком уровне. Подводя итог, можно сделать вывод о том, что увеличение суммы денежных средств положительно ООО и краткосрочной сказалась на «Череповецхлебторг», однако дебиторской задолженности уровне ликвидности слишком высокий уровень кредиторской задолженности не позволяет в полной мере отнести анализируемое предприятие к категории ликвидных. Для детального отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в форми- 52 ровании запасов используем следующую систему показателей (см. приложение 10). Произведем расчет данных показателей ООО «Череповецхлебторг» по данным бухгалтерской отчетности предприятия (см. табл. 3.9). Таблица 3.9 Абсолютные показатели финансовой устойчивости ООО «Череповецхлебторг» Показатели 1. Источники формирования собствен. средств (стр.490) 2. Внеоборотные активы (стр.190) 3. Собственные оборотные средства (п.1-п.2) 4. Долгосрочные обязательства (стр.590) 5. Собственные долгосрочные источники (п.3+п.4) 6. Краткосрочные кредиты и займы (стр.690) 7. Основные источники средств (п.5+п.6) 8. Сумма запасов (стр.210) 9. Излишек (+), недостаток (-) СОС (п.3- п.8) 10. Излишек (+), недостаток (-) СДИ (п.5- п.8) 11. Излишек (+), недостаток (-) ОИЗ (п.7- п.8) Условн. обозначения 2008 год, тыс.руб. 2009 год, тыс.руб. 2010 год, тыс.руб. Изменение 2009/2008, тыс.руб. Изменение 2010/2008, тыс.руб. ИСС 1069 1128 1321 59 252 ВОА 697 802 779 105 82 СОС 372 326 542 -46 170 ДКЗ 0 0 0 0 СДИ 372 326 542 -46 170 ККЗ 3417 3516 6133 99 2716 ОИЗ 3789 3842 6675 53 2886 З 54 48 63 -6 9 ∆СОС 318 278 479 -40 161 ∆СДИ 318 278 479 -40 161 ∆ОИЗ 3735 3794 6612 59 2877 Финансовая устойчивость предприятия оценивается с помощью системы относительных показателей, расчет которых представлен в таблице 3.10. Полученные относительные показатели свидетельствуют о том, что в течение трех анализируемых периодов финансовая устойчивость компании была на достаточно низком уровне, поскольку ни один из рассчитанных коэффициентов, за исключением коэффициента маневренности, не соответствует рекомендуемым значениям. 53 Таблица 3.10 Относительные значения коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Череповецхлебторг» Наименование Коэффициента Рекомендуемое значение 2008 год 2009 год 2010 год > 0,5 0,238 0,243 0,177 0,005 -0,061 0,67 3,196 3,117 4,643 -0,079 +1,446 > 1,0 0,313 0,321 0,215 0,008 -0,097 > 0,1 0,098 0,085 0,081 -0,013 -0,017 0,2-0,5 0,348 0,289 0,410 -0,059 +0,062 < 0,5 0,762 0,757 0,823 -0,005 +0,061 > 0,5 0,167 0,183 0,113 0,016 -0,054 1. Коэффициент финансовой независимости (стр.490/300) 2. Коэффициент задолженности (стр.690/490) 3. Коэффициент самофинансирования (стр.490+590)/стр.690 4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (стр.490+640190+590)/стр.290 5. Коэффициент маневренности (стр.490-190+590)/стр.490 6. Коэффициент финансовой напряженности стр.690 / 700 7. Коэффициент имущества производственного назначения (реального имущества) (стр.190+210) / стр.300 Изменение Изменение 2009/2008 2010/2008 Таким образом, несмотря на отсутствие у предприятия недостатка в собственном оборотном капитале, высокий уровень внешней задолженности заставляет опасаться за финансовую устойчивость. Анализ показателей деловой активности ООО «Череповецхлебторг» представлен в таблице 3.11. Таблица 3.11 Анализ показателей деловой активности ООО «Череповецхлебторг» Наименование коэффициента 1. Коэффициент оборачиваемости активов (стр.010 ф.№2 / 300 ф.№1) 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (стр.010 ф.№2/ 490 ф.№1) 3. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр.010 ф.№2/ 290 ф.№1) 4. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат активов (стр.010 ф.№2/ (210+220) ф.№1) 5. Период оборота запасов и затрат (стр.(210+220) ф.№1 / 010 ф№2 х 365) 2008 год 2009 год 20010 год Изменения 2009/2008 Изменения 2010/2008 2,185 2,994 7,312 0,809 +5,127 9,171 12,324 41,260 3,153 +32,089 2,587 8,166 1,031 +5,578 24,029 37,573 95,122 13,544 +71,093 15,19 -5,48 -11,353 3,618 9,71 3,84 54 Продолжение таблицы 3.11 1 6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (стр.010 ф.№2 / (230+240) ф.№1) 7. Период оборота дебиторской задолженности (стр.(230+240) ф.№1 / 010 ф№2 х 365) 8. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (стр.010 ф.№2 / 620 ф.№1) 9. Период оборота кредиторской задолженности (стр.620ф.№1 / 010 ф№2 х 365) 10. Длительность производственного цикла (период оборота запасов и затрат + период оборота дебиторской задолженности) 2 3 4 5 6 3,282 4,542 13,431 1,26 +10,149 111,21 80,37 27,17 -30,84 -84,030 2,869 3,954 8,887 1,085 +6,018 127,21 92,31 41,07 -34,9 -86,143 126,39 90,08 31,01 -36,31 -95,38 Как свидетельствуют данные таблицы 3.11, деловая активность ООО «Череповецхлебторг» за отчетный период существенно улучшилась, поскольку все рассчитанные показатели продемонстрировали положительную динамику. Это связано с тем, что темп роста выручки от реализации значительно превысил темп роста различных видов активов и пассивов фирмы. В результате этого по состоянию на 2008 год предприятие имеет свидетельствующие обеспечивающие очень об его высокие эффективном стабильную показатели оборачиваемости, использовании ресурсов и производственно-коммерческую деятельность в исследуемом и предстоящем периоде. В таблице 3.12 представлен горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках ООО «Череповецхлебторг» за 2008-2010 гг. Таблица 3.12 Горизонтальный анализ Отчета о прибылях и убытках ООО «Череповецхлебторг» Абсолют. Темп отклонение роста 2009/2008, 2009/2008, тыс.руб. % Абсолют. отклонение 2010/2008, тыс.руб. Темп роста 2010/2008, % 141,80 +44701 555,95 4079 153,33 +44776 685,46 19 100,88 -75 96,52 2008 год, тыс.руб. 2009 год, тыс.руб. 2010 год, тыс.руб. 9804 13902 54505 4098 (работ, услуг) 7648 11727 52424 Валовая прибыль 2156 2175 2081 Наименование показателя Выручка от реализации Себестоимость продукции 55 Продолжение таблицы 3.12 1 2 3 4 5 6 7 8 Прибыль от продаж 2156 2175 2081 19 100,88 -75 96,52 Сальдо от операционной деятельности -522 -214 -148 308 41,00 +374 28,35 Сальдо от прочей деятельности 5 2 -1 -3 40,00 -6 -20,00 Прибыль до налогообложения 1639 1963 1932 324 119,77 +293 117,88 Налог на прибыль 405 496 487 91 122,47 +82 120,25 Чистая прибыль 1234 1467 1445 233 118,88 +211 117,10 Как свидетельствуют данные таблицы 3.12, за три года предприятию удалось улучшить свои финансовые результаты. Особенно существенный прирост (+44701 тыс. руб. или +455,95%) продемонстрировал основной показатель – выручка от реализации. Однако в результате того, что рост себестоимости превысил рост выручки от реализации, валовая прибыль фирмы за анализируемый период сократилась на 75 тыс.руб. или на 3,48%. Сальдо от операционной деятельности в течении всех трех лет отрицательное, однако в 2010 году убыток уменьшился в сравнении с 2008 годом на 374 тыс.руб. или на 71,65%. В результате этого прибыль до налогообложения на конец исследуемого периода составила 117,88% от уровня 2008 года, т.е. увеличилась на 293 тыс. руб. Сумма налога на прибыль и других аналогичных платежей соответственно увеличилась на 82 тыс.руб., в результате чего конечный показатель ООО «Череповецхлебторг» – чистая прибыль – работы продемонстрировал прирост в размере 211 тыс.руб. или 17,1%. Анализ основных коэффициентов рентабельности ООО «Череповецхлебторг» представлен в таблице 3.13. Как видно из данных таблицы 3.13, все показатели рентабельности у ООО «Череповецхлебторг» за анализируемый период уменьшились, что свидетельствует о снижении эффективности работы компании. Особенно 56 существенно снизился коэффициент прибыли от продаж, что связано с ростом уровня себестоимости в выручке от реализации. Таблица 3.13 Анализ коэффициентов рентабельности ООО «Череповецхлебторг» Показатели 1. Коэффициент рентабельности всех активов (Кра) (стр.190 ф.№2/ 300ф.№1) 2. Коэффициент рентабельности деятельности (Крр) (стр.190 ф.№2/010 ф.№2) 3. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Крск) (стр.190ф.№2/490ф.№1) 4. Коэффициент рентабельности продаж (Кп) (стр.050 ф.№2/ 010 ф.№2) В целом значения 2008 год 2009 год 2010 год Изменение 2009/2008 Изменение 2010/2008 0,275 0,316 0,194 0,041 -0,081 0,126 0,106 0,027 -0,02 -0,099 1,154 1,301 1,094 0,147 -0,060 0,220 0,156 0,038 -0,064 -0,182 коэффициентов рентабельности являются удовлетворительными для той отрасли, в которой функционирует компания, однако выявленная в ходе анализа тенденция роста уровня затрат должна привлечь внимание руководства. 3.3. Анализ движения денежных потоков в ООО «Череповецхлебторг» Составным элементом финансового анализа является анализ движения денежных средств (потоков) и управления ими. Данная часть анализа включает в себя: - расчет времени оборачиваемости денежных средств; - оценку денежных потоков; -прогнозирование денежного потока при определении потоками также необходимо оптимального уровня денежных средств. При управлении денежными составление бюджетов денежных средств. В форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» поступление денежных средств и их 57 направление отражается в трех разрезах: текущая деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность организации. Под текущей деятельностью предприятия понимается его деятельность преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сдачей имущества в аренду и другими аналогичными видами деятельности. К инвестиционной деятельности относится деятельность организации, связанная с капитальными вложениями предприятия в связи с приобретением земельных участков зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п. Под финансовой деятельностью понимается деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п. Для осуществления процесса управления денежными потоками, кроме анализа движения денежных средств, нужно определить период времени, в течение которого длится отвлечение денежных средств из оборота на осуществление основной производственной деятельности предприятия. Продолжительность Время обращения Время обрашения Время обращения обращения производст- дебиторской кредиторской (3.1) 58 денежных средств венных запасов задолженности задолженности Исходные данные для расчетов представлены в таблице 3.14. Таблица 3.14 Исходные данные для расчета продолжительности обращения денежных средств Наименование коэффициента 2008 год 2009 год 2010 год 181,56 289,62 865,142 2,008 1,2778 0,438 3,282 4,542 13,431 111,21 80,37 27,17 2,869 3,954 8,887 127,21 92,31 41,07 Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (стр.010 ф.№2/ (210 ф.№1) Период оборота производственных запасов (стр.210 ф.№1) / 010 ф№2 х 365) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (стр.010 ф.№2 / (230+240) ф.№1) Период оборота дебиторской задолженности (стр.(230+240) ф.№1 / 010 ф№2 х 365) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (стр.010 ф.№2 / 620 ф.№1) Период оборота кредиторской задолженности (стр.620ф.№1 / 010 ф№2 х 365) Расчет продолжительности обращения денежных средств представлен в таблице 3.15. Таблица 3.15 Расчет продолжительности обращения денежных средств Отклонение 2010 года от Наименование коэффициента 1. Оборачиваемость производственных запасов, дни 2. Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни 3. Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни 4. Продолжительность финансового цикла (стр.1+стр.2-стр.3), дни 2006 год 2009 год 2010 год 2,008 1,2778 0,438 -1,57 -0,84 111,21 80,37 27,17 -84,04 -53,20 127,21 92,31 41,07 -86,14 -51,24 -13,99 -10,66 -13,46 0,53 -2,80 Таким образом, за анализируемый период 2008 года 2009 года денежный поток ООО «Череповецхлебторг» отрицательный, в 2010 году он меньше, чем в 59 2009 – на 2,8 дня, но больше, чем в 2008 – на 0,53 дня. Динамика коэффициентов оборачиваемости представлена на рис. 3.3-3.5. Рис. 3.3 Динамика коэффициента оборачиваемости производственных запасов 60 Рис. 3.4 Динамика коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности Рис. 3.5 Динамика коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности 3.4. Оценка финансовых потоков различными методами на примере ООО «Череповецхлебторг» Проведем оценку финансовых потоков прямым и косвенным методами. Оценка финансовых потоков прямым методом представлена в таблице 3.16. Таблица 3.16 Оценка финансовых потоков прямым методом 1 Наименование операции по счетам 50 51 52 Проч. Всего 2 3 4 5 6 7 95 316 --- --- 411 Остаток денежных средств на начало периода 61 + Поток денежных средств по основной деятельности 1 410 223 --- --- 1 633 Поступления 5 770 48 735 --- --- 54 505 Поступления от реализации продукции, работ и услуг (62) 4 560 42 915 Авансы, полученные от покупателей (64) 3 460 Расчеты с подотчетными лицами (71) 54 Прочие поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81) 1 156 2 360 47 475 --- --- 3 460 --- --- 54 --- --- 3 516 Продолжение таблицы 3.16 1 + 2 3 4 5 6 7 Расход 4 360 48 512 --- --- 52 872 Оплата за сырье и материалы (60) 2 360 35 400 Заработная плата рабочих и служащих (70) 11 440 --- --- --- 11 440 Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (67, 68) 0 1 602 --- --- 1 602 Прочие расходы (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81) 560 1 230 --- --- 1 790 Поток денежных деятельности Поступления --- --- --- --- --- ----- ----- ----- ----- ----- Долгосрочные вложения и инвестиции (04, 06, 08, 58) ----- ----- ----- ----- ----- Поток денежных средств по финансовой деятельности --- --- --- --- --- Поступления Поступление кредитов и займов (90. 92, 94, 95) ----- ----- ----- ----- ----- Эмиссия акций (75) --- --- --- --- --- Расход Возврат кредитов и займов (90, 92, 94, 95) ----- ----- ----- ----- ----- Выкуп акции (75) --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 1 505 539 0 0 2 044 средств по инвестиционной Реализация долгосрочных активов (08, 47, 48) расход + = Совокупный денежный поток по всем деятельности Остаток денежных средств на конец периода видам 37 760 Оценка финансовых потоков прямым методом позволила сделать вывод, о том, что у предприятия имеется только основная деятельность, основное поступление и расход средств осуществляется с расчетного счета. Оценка финансовых потоков косвенным методом представлена в таблице 3.17. Основное изменение денежных средств произошло за счет роста кредиторской и дебиторской задолженности. 62 Таблица 3.17 Оценка финансовых потоков косвенным методом Основная деятельность + – Сумма Прибыль (за вычетом налогов) Использование прибыли (соц. сфера) + Амортизационные отчисления + Изменение суммы текущих активов Дебиторская задолженность Запасы Чистая прибыль = Прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль 1 445 Амортизационные отчислений, прибавляются к сумме чистой прибыли т.к. они не вызывали оттока денежных средств Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет роста запасов и дебиторской задолженности 78 Прочие текущие активы + 1 012 997 15 0 Изменение суммы текущих обязательств (за исключением банковских кредитов) Кредиторская задолженность Прочие текущие обязательства Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей 2 011 Инвестиционная деятельность + – Изменение активов суммы долгосрочных Основные средства и нематериальные активы Незавершенные капитальные вложения Увеличение суммы долгосрочных активов, означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства -23 Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы Финансовая деятельность + + Изменение суммы задолженности Краткосрочных кредитов и займов Долгосрочных кредитов и займов + Изменение средств величины собственных Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств 63 Уставного капитала Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению Целевых поступлений Суммарное средств = изменение денежных Сальдо должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами 1 633 3.5. Разработка направлений оптимизации финансовых потоков предприятия Оптимизация – обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного денежного потоков. Для улучшения движения денежных метод ускорению оптимизации денежных потоков применить по потоков целесообразно предприятия. В приложении 11 приведены основные дебиторы предприятия. Для контроля за движением денежного притока целесообразно применить «АВС» - метод и сгруппировать дебиторов по удельному весу в дебиторской задолженности (таблица 3.18). Таблица 3.18 АВС – анализ удельного веса продукции ООО «Череповецхлебторг» Дебиторская задолженность, тыс. руб. Коэффициент группировки = 1/15 Коэффициент группировки с нарастающим итогом Удельный вес в структуре дебиторской задолженности, % 652 0,07 0,07 16,07% 2 ЧП Бибер Э.А. ООО «Сахарная компания» 514 0,07 0,13 12,67% 3 ЧП Бедовая Г.В. 422 0,07 0,20 10,40% 4 ЧП Смиронов Г.В. 356 0,07 0,27 8,77% 5 ООО «Любава» 310 0,07 0,33 7,64% 6 ЧП Седельников А.А. 298 0,07 0,40 7,34% 7 ООО «Каравелла» 273 0,07 0,47 6,73% 8 ЧП Носков П.Р. 256 0,07 0,53 6,31% 9 ЧП Красушкин О.Л. 256 0,07 0,60 6,31% 10 ООО «Зима» 214 0,07 0,67 5,27% 11 ООО «Весна» 158 0,07 0,73 3,89% 12 ООО «Анна» 128 0,07 0,80 3,15% п/ п 1 Наименование дебитора Группа А Б С 64 13 ООО «Бригантина» 78 0,07 0,87 1,92% 14 ООО «Бегемот – М» 78 0,07 0,93 1,92% 15 ЧП Любарская О.Д. 65 0,07 1,00 1,60% Итого 4 058 100,00% По группе А 2 825 69,6% По группе Б 884 21,8% По группе С 349 8,60% - группа А – дебиторы, доля которых составляет 70% в дебиторской задолженности. Контроль за поступлением денежных средств от этой группы необходимо осуществлять ежедневно; - группа В – дебиторы, доля которых составляет 22%. Контроль за поступлением денежных средств от этой группы необходимо осуществлять с периодичностью 3-5 дней; - группа С – дебиторы, доля которых составляет не более 10%. Контроль за поступлением денежных средств от этой группы необходимо осуществлять с периодичностью 7-10 дней. Применение данного метода позволит (по мнению руководства предприятия) снизить дебиторскую задолженность на 15%. Расчет экономической эффективности представлен в таблице 3.19. Таблица 3.19 Расчет экономической эффективности применения АВС – метода при управлении дебиторской задолженности Показатель До мероприятия После мероприятия Выручка от реализации, тыс. руб. 54 505 Дебиторская задолженность, тыс. руб. Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни Отклонение 54 505 ± --- % --- 4 058 3449,3 -609 -15,00% 27,17 23,10 -4,1 -15,00% Таким образом, применение АВС – метода при управлении дебиторской задолженности позволит сократить дебиторскую 65 задолженность на 609 тыс. руб., снизить оборачиваемость дебиторской задолженности на 4 дня. 4. ЭКОЛОГИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ, ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИ И ОХРАНА ТРУДА В последнее время угроза для безопасности и комфортного существования человека начинает исходить от неблагоприятного состояния окружающей среды. В первую очередь, это риск для здоровья. Сейчас уже не вызывает сомнения, что загрязнение окружающей среды способно вызвать ряд экологически обусловленных заболеваний и, в целом, приводит к сокращению средней продолжительности жизни людей, подверженных влиянию экологически неблагоприятных факторов. Именно ожидаемая средняя продолжительность жизни людей является основным критерием экологической безопасности. Экологическая безопасность - состояние защищенности окружающей среды и жизненно важных интересов человека и гражданина от возможного негативного воздействия хозяйственной и иной деятельности и угроз возникновения чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера, их последствий. ООО «Череповецхлебторг» негативно влияет на окружающую среду за счет загрязнения окружающей среды бытовыми отходами, которые вывозятся за пределы города ежедневно, при этом предприятие не создает угроз возникновения чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера. 66 Проблемы безопасности производства, охраны труда и здоровья населения сегодня составляет весьма существенную часть системы обеспечения национальной безопасности страны. Оценивая те потери, которые несет страна в результате травматизма и профзаболеваний на производстве, гибели людей, инвалидности по труду, утрат работоспособности профессиональной и общей трудоспособности можно признать, что они действительно огромны. Однако в условиях становления рыночных отношений, социальной нестабильности, проблемы соблюдения трудовых прав граждан, обеспечение безопасных условий труда, охраны здоровья работающих необычайно обострились, приобретая качественно иную характеристику в свете новых процессов, возникших и развивающихся в экономике. Страна продолжает нести огромные финансовые, экономические и материальные потери. Причем тенденция ухудшения условий и охраны труда отмечается практически во всех отраслях экономики, включая и перерабатывающую промышленность. До тех пор, пока будут поступать сведения о погибших и искалеченных работниках производства, вопросы охраны труда не потеряют своей актуальности. Рассмотрим, как поставлен вопрос об охране труда в ООО «Череповецхлебторг». На предприятии для координации деятельности по вопросам охраны труда пользуются «Временным положением по охране труда на предприятиях и организациях агропромышленного комплекса РФ» от 21 октября 1996 года. За работу по охране труда отвечает руководитель предприятия, а так же главные специалисты. С их помощью и осуществляется в супермаркете внутрипроизводственный контроль за безопасностью труда. 67 Наряду с внутрипроизводственным, существует контроль государственный. Контроль за соблюдением законодательства о труде и правил по охране труда осуществляют специально уполномоченные на это государственные инспекции, независимые в своей деятельности от администрации предприятия (Государственная инспекция труда, ГИБДД, Госкомсанжиднадзор, Государственный пожарный надзор и другие). Обучение по безопасности труда в ООО «Череповецхлебторг» проводят в соответствии с ГОСТ 12.0.004-90 «ССБТ Организация безопасности труда. Общие положения». Обучение проводиться по 32-х часовой программе старшими продавцами. Один раз в три года руководители и специалисты проходят обучение и проверку знаний по охране труда. При поступлении на работу вводный инструктаж проводит непосредственный руководитель. Своевременное и квалифицированное расследование несчастных случаев на производстве, имеет большое значение для профилактики травматизма. Установив и проанализировав причины несчастных случаев, необходимо разработать такие меры, которые в дальнейшем исключили бы подобное. Причины травматизма на предприятии, могут быть, прежде всего, от нарушения правил техники безопасности, правил эксплуатации техники и оборудования. Микроклимат в помещении и на рабочем месте оказывает влияние на самочувствие работающего. К основным параметрам микроклимата относиться температура, влажность, подвижность воздуха. Высокая и низкая температура воздуха может вызывать значительное напряжение человека, что снижает производительность труда и влечет за собой возможность заболевания и травматизма. 68 Освещение – важнейший показатель гигиены труда. В помещениях, наряду с естественным, применяется искусственное освещения. Для улучшения светопропускной способности не реже 2-х раз в год необходимо мыть окна. В помещениях администрации ООО «Череповецхлебторг» искусственное освещение осуществляется при помощи люминесцентных ламп, которые расположены над каждым рабочим столом, что создает равномерное освещение. В целом по торговому предприятию для улучшения состояния охраны труда необходимы следующие меры: 1) своевременно проводить инструктажи по технике безопасности; 2) проводить обучение безопасным методам работы и завершить аттестацию рабочих мест; 3) проводить мероприятия по профилактике несчастных случаев. За противопожарную ответственность безопасность директор. Им на предприятии назначаются несет руководители производственных участков, ответственные за пожарную безопасность на участках. План эвакуации людей на случай пожара разработан и одобрен пожарной охраной. Он висит на видных местах. Запасные выходы оборудованы, двери Противопожарный не захламлены, инвентарь, ключи огнетушители у руководителей. имеются, закреплены ответственные за противопожарное состояние и безопасную эксплуатацию оборудования. При возникновении пожара необходимо отключить электрический ток. Лицам, не прошедшим специальный инструктаж, это делать запрещено. На предприятии всегда находится дежурный электрик, который в случае необходимости отключает электрический ток по щитам. 69 У всех работников, имеющих доступ к продуктам, имеется санитарная книжка. Знаки «вход» и «выход» имеются в наличии, есть план здания и возможные пути эвакуации. Наряду с внутрипроизводственным, существует контроль государственный. Контроль за соблюдением законодательства о труде и правил по охране труда осуществляют специально уполномоченные на это государственные инспекции, независимые в своей деятельности от администрации предприятия (Государственная инспекция труда, Госкомсанжиднадзор, Государственный пожарный надзор и другие). ЗАКЛЮЧЕНИЕ Необходимость финансового анализа в процессе принятия управленческих решений никогда не вызывала никаких сомнений. Практическое же его использование на макроуровне было ограничено лишь теми сферами, где чисто административные меры воздействия могли причинить слишком ощутимый и очевидный вред. В данной работе приводится анализ деятельности Общество с ограниченной ответственностью «Череповецхлебторг». Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Череповецхлебторг» позволил сделать следующие выводы: - увеличение производственного потенциала предприятия сопровождалось увеличением финансирования оборотных активов в структуре имущества и ростом финансирования краткосрочной задолженности в структуре капитала; - во всех трех отчетных периодах баланс ООО «Череповецхлебторг» нельзя назвать абсолютно ликвидным; - в целом во всех отчетных периодах ООО «Череповецхлебторг» может быть признано платежеспособным предприятием, при этом 70 основные коэффициенты ликвидности за исследуемый период также существенно выросли; - несмотря на то, что абсолютные показатели свидетельствуют об устойчивом финансовом положении компании, реальное соотношение собственного и заемного капитала вызывает серьезные опасения относительно степени финансовой независимости предприятия; - деловая активность предприятия за отчетный период существенно улучшилась в результате роста выручки от реализации; - динамика подтверждает финансовых факт результатов существенного деятельности увеличения компании производственно- финансового потенциала компании, однако в результате значительного роста доли затрат в выручке от реализации конечный показатель работы – чистая прибыль – увеличился менее чем на 20%; - показатели рентабельности у ООО «Череповецхлебторг» за анализируемый период снизились, что вызвано указанным ростом уровня затрат; - основными проблемами в работе ООО «Череповецхлебторг» являются значительное превышение заемного капитала над собственным, а также рост уровня затрат в структуре выручки от реализации. Таким образом, несмотря на то, что абсолютные показатели свидетельствуют об устойчивом финансовом положении компании, реальное соотношение собственного и заемного капитала вызывает серьезные опасения относительно степени финансовой независимости предприятия, ООО во всех трех отчетных «Череповецхлебторг» нельзя назвать периодах абсолютно баланс ликвидным, динамика финансовых результатов деятельности компании подтверждает факт существенного увеличения производственно-финансового потенциала компании, однако в результате значительного роста доли затрат в выручке от реализации конечный показатель работы – чистая 71 прибыль – увеличился менее чем на 20%, показатели рентабельности у ООО «Череповецхлебторг» за анализируемый период снизились, что вызвано указанным ростом уровня затрат. Таким образом, предприятию целесообразно, для улучшения финансового состояния пополнять финансовые ресурсы в большей мере за счет собственных источников (прибыль и амортизационные отчисления), нежели заемных. В структуре имущества необходимо увеличить долю внеоборотных активов, при одновременном уменьшении запасов. Руководству предприятия надо стремиться к уменьшению темпов роста себестоимости, операционных и прочих расходов, увеличивая доходы от иных видов деятельности. При нехватке денежных средств стараться брать долгосрочные займы и уменьшать краткосрочные. Также, для уменьшения дебиторской задолженности, использовать АВС - анализ, как метод управления дебиторской задолженности, который позволит сократить дебиторскую задолженность на 609 тыс. руб., снизить оборачиваемость дебиторской задолженности на 4 дня. 72 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994. 2. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1996. 3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997. – 288 с. 4. Барышников Н.П. Организация и методика проведения общего аудита. М.: ИИД «Филинъ», 1998. – 472 с. 5. Бланк И. А., Финансовый менеджмент, Том II, Киев 2000 – 158 с. 6. Бородина Е.И. Финансы предприятий. М.: Банки и биржи, 1996. – 208с. 7. Быкадаров В. Л., Алексеев П. Д., Финансово-экономическое состояние предприятия, Практическое пособие, М. 2000. 8. Дробоздина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы, 1997. – 479с. 9. Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту. М., 1996. – 522с. 73 10.Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1999. 432 с. 11.Ковалева А.М. Финансы. М.: Финансы и статистика,1997. – 336 с. 12.Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит. М.: «Перспектива», 1998. 13.Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности АО в промышленности, строительстве и торговле. М.: АО ДИС, 1996. – 238с. 14.Макальская М.Л., Денисов А.Ю. Самоучитель по бухгалтерскому учету. М.: ИКЦ «ДИС», 1998. – 432 с. 15.Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 1997. – 256 с. 16.Рыбин В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий и объединений. М., 1999. – 391с. 17.Резников В. В., библиотека журнала «Главбух» Методика расчета безналичных форм расчета, М. 2000. 18.Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий. //Российский экономический журнал, 1997, № 8. – с.33-41. 19.Тяжких Д. С., Учет денежных средств, М. 1999. 20.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашен Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: Изд-во Юниглоб, 2000. 21.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра – М, 1998. 176с. 22.Быкова Е.В. Регулирование массы и динамики прибыли. //Финансы, 1999, № 4. - с.15 74 23.Ендовицкий Д.А., Гиляровская Л.Т. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании. //Бухгалтерский учет, 1998, № 12. – с.48-52. 24.Ковалев В.В. Методы ситуационного анализа. //Бухгалтерский учет, 1997, № 3. 25.Ковалев В.В. Эволюция финансового анализа в России. //Бухгалтерский учет, 1999, № 5. 26.Кодацкий В.П. Проблемы формирования прибыли. //Экономист, 2000, № 4. - с.48-50. 27.Кодацкий В.П. Анализ прибыли предприятия. //Финансы, 1999, № 12. – с.16-18. 28.Корчагина Л.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. //Бухгалтерский учет, 1999, № 10. – с.91. 29.Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятия. //Бухгалтерский учет, 1996, № 12. – с.53-54. 30.Купчина Л.А. Анализ финансовой деятельности с помощью коэффициентов. //Бухгалтерский учет, 1997, № 2. – с.51-55. 31.Липатова И.В. Прогнозирование прибыли. //Финансы, 1998, № 2. с.19-20.Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. //Финансы, 1999, № 6. – с.13. 32.Литвин М.И. О факторном методе планирования прибыли и рентабельности. //Финансы, 1999, № 2. - с.29-34. 33.Лободенко Н.В. Аудит и диагностика банкротства. //Финансы, 1999, № 2. – с.52-53 34.. Нехамкин А.Н. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике. // Финасы, 1998, № 3. – с.17-19. 35.Соколов Я. В. Основы теории бухгалтерского учета. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 496 с.: ил. 75 36.Попонова Н.А. Финансово – экономический анализ отчетности предприятий в развитых странах. // Финансы, 1997, № 6. – с.52-56. 37.Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специализации «Менеджмент орг.» / И.М.Карасева, М.А.Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. - 2-е изд., стер. - Москва: Омега-Л, 2007 38.Финансовый менеджмент: Учебник для студ. вузов, обуч. по спец. «Менеджмент»/ Гос. ун-т упр.; A.M. Ковалева, Н.Б. Москалева, М.Б. Траченко и др.; Под ред. A.M. Ковалевой. - М.: ИНФРА - М, 2002. 284 с. 76 Приложение 1 Отчет о движении денежных средств (прямой метод) Наименование операции по счетам 50 51 52 Проч. Всего Остаток денежных средств на начало периода + Поток денежных средств по основной деятельности ПОСТУПЛЕНИЯ Поступления от реализации продукции, работ и услуг (62) Авансы, полученные от покупателей (64) Расчеты с подотчетными лицами (71) Прочие поступления (67, 68, 69, 70, 80, 81) расход + Оплата за сырье и материалы (60) Заработная плата рабочих и служащих (70) Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (67, 68) Прочие расходы (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81) Поток денежных средств по инвестиционной деятельности ПОСТУПЛЕНИЯ Реализация долгосрочных активов (08, 47, 48) расход + Долгосрочные вложения и инвестиции (04, 06, 08, 58) Поток денежных средств по финансовой деятельности ПОСТУПЛЕНИЯ Поступление кредитов и займов (90. 92, 94, 95) Эмиссия акций (75) РАСХОД = Возврат кредитов и займов (90, 92, 94, 95) Выкуп акции (75) СОВОКУПНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПО ВСЕМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Остаток денежных средств на конец периода 77 Приложение 2 Отчет о движении денежных средств (косвенный метод) Основная деятельность + – Прибыль (за вычетом налогов) Использование прибыли (соц. сфера) + Амортизационные отчисления Сумма Чистая прибыль = Прибыль отчетного года за вычетом налога на прибыль Амортизационные отчислений, прибавляются к сумме чистой прибыли т.к. они не вызывали оттока денежных средств + Изменение суммы текущих активов Увеличение суммы текущих активов означает, Дебиторская задолженность что денежные средства уменьшаются за счет Запасы роста запасов и дебиторской задолженности Прочие текущие активы + Изменение суммы текущих обязательств Увеличение текущих обязательств вызывает + (за исключением банковских кредитов) увеличение денежных за счет предоставления Кредиторская задолженность отсрочки оплаты от кредиторов, получения Прочие текущие обязательства авансов от покупателей Инвестиционная деятельность – Изменение суммы долгосрочных активов Увеличение суммы долгосрочных активов, - Основные средства и нематериальные означает уменьшение денежных средств за счет + активы инвестирования в активы долгосрочного -Незавершенные капитальные вложения использования -Долгосрочные финансовые вложения Реализация долгосрочных активов увеличивает -Прочие внеоборотные активы денежные средства Финансовая деятельность + Изменение суммы задолженности Увеличение (уменьшение) Краткосрочных кредитов и займов указывает на Долгосрочных кредитов и займов денежных средств задолженности увеличение за счет (уменьшение) привлечения (погашения) кредитов + Изменение величины собственных средств Увеличение собственного капитала за счет Уставного капитала размещения дополнительных акций означает Целевых поступлений увеличение денежных средств Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению = Суммарное изменение денежных средств Сальдо должно быть (уменьшению) остатка равным увеличению денежных средств между двумя отчетными периодами 78 Приложение 3 Баланс (матричный метод) АКТИВЫ ПАССИВЫ 1. НЕМОБИЛЬНЫЕ СРЕДСТВА 1.1.Основные средства и нематериальные активы Уставный и добавочный капитал Нераспределенная прибыль, фонд накопления Долгосрочные кредиты и займы (как исключение) 1.2. Капитальные вложения Уставный и добавочный капитал Долгосрочные кредиты и займы Фонды накопления и нераспределенная прибыль 1.3. Долгосрочные финансовые вложения Уставный и добавочный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль Долгосрочные кредиты и займы 2. МОБИЛЬНЫЕ СРЕДСТВА 2.1. Запасы и затраты 2.2 Дебиторы Уставный и добавочный капитал (остаток) Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная (остаток) Устойчивые пассивы Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторы Фонды потребления и резервы прибыль Задолженность по коммерческому кредиту Краткосрочные кредиты и займы 2.3. Краткосрочные финансовые вложения Резервный капитал Кредиторы Фонды потребления и резервы 2.4. Денежные средства Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль Кредиты и займы Кредиторы Фонды потребления и резервы 79 Приложение 4 Агрегированный баланс Статьи баланса На начало На конец Изменения за года года год Активы 1. Основные средства и нематериальные активы (по остаточной стоимости) (стр. 012+022) 2. Незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке (стр. 030+040) 3. Долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы ( стр. 050+060+070) 4. Итого по разделу I (стр. 80) 5. Запасы и затраты (раздел II) (стр. 180) 6. Товары отгруженные, расчеты с дебиторами, авансы выданные, прочие оборотные активы (стр. 199++200+210+220+230+240+250+260+320) 7. Краткосрочные финансовые вложения (стр. 270) 8. Денежные средства (стр. 280+290++300+310) 9. Итого по разделу III(стр. 330) 10. БАЛАНС (стр. 360) Пассивы 1. Уставный и добавочный капитал( стр. 400+410) 2. Резервный капитал (стр. 402) 3. Фонды накопления, нераспределенная прибыль, прочие собственные средства (стр. 420+425+430+440+460+472) 4. Итого по разделу 1 (стр. 480) 5. Долгосрочные кредиты и займы (стр. 500+510) 6. Краткосрочные кредиты и займы (стр. 600+610+620) 7. Расчеты с кредиторами и авансы полученные (стр. 630+640+650+660++670+680+690+700+710+720) 80 Приложение 5 Бухгалтерский баланс ООО «Череповецхлебторг» за 2009 год АКТИВ I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ. Нематериальные активы Основные средства Незавершенное строительство Долгосрочные финансовые вложения Прочие в необоротные активы ИТОГО по разделу I II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям Код стр. На начало отчетного периода На конец отчетного периода 110 120 130 140 150 190 697 697 802 802 210 54 48 220 354 332 230 - - 240 250 260 270 290 399 Код стр. 2987 394 3789 4486 На начало отчетного периода 3061 411 3842 4644 На конец отчетного периода 410 420 430 440 450 10 802 - 10 802 - 470 490 257 1069 316 1128 510 520 590 - - 610 620 3417 3516 630 640 650 660 670 690 699 3417 4486 3516 4644 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные активы ИТОГО по разделу II БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонд социальной сферы Целевые финансирование и поступления Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) ИТОГО по разделу III IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты Прочие долгосрочные обязательства ИТОГО по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты Кредиторская задолженность Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов Резервы предстоящих расходов Прочие краткосрочные обязательства ИТОГО по разделу V БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 81 Приложение 6 Бухгалтерский баланс ООО «Череповецхлебторг» за 2010 год АКТИВ I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ. Нематериальные активы Основные средства Незавершенное строительство Долгосрочные финансовые вложения Прочие в необоротные активы ИТОГО по разделу I II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные активы ИТОГО по разделу II БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) ПАССИВ 1 III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонд социальной сферы Целевые финансирование и поступления Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) ИТОГО по разделу III IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты Прочие долгосрочные обязательства ИТОГО по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты Кредиторская задолженность Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов Резервы предстоящих расходов Прочие краткосрочные обязательства ИТОГО по разделу V БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) Код стр. На начало отчетного периода На конец отчетного периода 110 120 130 140 150 190 802 802 779 779 210 48 63 220 332 510 230 - - 240 250 260 270 290 399 Код стр. 2 3061 411 3842 4644 На начало отчетного периода 3 4058 2044 6675 7454 На конец отчетного периода 4 410 420 430 440 450 10 802 - 10 802 - 470 490 316 1128 509 1321 510 520 590 - - 610 620 630 3516 6133 3516 4644 6133 7454 640 650 660 670 690 699 82 Приложение 7 Отчет о прибылях и убытках ООО «Череповецхлебторг» за 2009 год Наименование показателя Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от реализации строки (010-020-030-040)) Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы Прочие внереализационные доходы Прочие внереализационные расходы Прибыль (убыток) до налогообложения ( строки ( 050+ + 060 -070 +080+090-100+120-130)) Налог на прибыль и иные аналогичные платежи Чистая прибыль ( убыток ) отчетного периода ( строки ( 160+170- 180 )) Код стр. За отчетный период За аналогичный период прошлого года 010 13902 9804 020 029 030 040 11727 2175 0 0 7648 2156 0 0 050 060 070 080 090 100 120 130 2175 0 214 0 0 0 -2 0 2156 0 0 0 0 -522 7 2 140 150 1963 496 1639 405 190 1467 1234 83 Приложение 8 Отчет о прибылях и убытках ООО «Череповецхлебторг» за 2010 год Наименование показателя Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от реализации строки (010-020-030-040)) Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы Прочие внереализационные доходы Прочие внереализационные расходы Прибыль (убыток) до налогообложения ( строки ( 050+ + 060 -070 +080+090-100+120-130)) Налог на прибыль и иные аналогичные платежи Чистая прибыль ( убыток ) отчетного периода ( строки ( 160+170- 180 )) За аналогичный период прошлого года Код стр. За отчетный период 010 54505 13902 020 029 030 040 52424 2081 0 0 11727 2175 0 0 050 060 070 080 090 100 120 130 2081 0 0 0 0 -148 0 1 2175 0 214 0 0 0 -2 0 140 150 1932 487 1963 496 190 1445 1467 84 Приложение 9 Группировка статей баланса для оценки ликвидности Актив А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) Пассив П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность, ссуды, не погашенные в срок А2 - быстрореализуемые активы П2 - краткосрочные пассивы: дебиторская задолженность и прочие активы краткосрочные кредиты и заемные средства A3 - медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива «Запасы и затраты», а также статья из П3 - долгосрочные пассивы раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые долгосрочные кредиты и заемные средства вложения» (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других организаций) и «Расчеты с учредителями» П4 - постоянные пассивы - статьи раздела III А4 - труднореализуемые активы - статьи раздела I пассива баланса «Капитал и резервы». Для сохранения актива баланса «Основные средства и иные баланса актива и пассива итог данной группы внеоборотные активы», за исключением статей этого увеличивается на сумму величин по статьям «Доходы раздела, включенных в предыдущую будущих периодов» (стр. 640) и «Резервы предстоящих группу расходов» (стр.650) раздела V пассива баланса 85 Приложение 10 Система показателей для определения типа финансовой устойчивости предприятия Показатель 1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода (СОС) 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) 3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ) 4. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств Способ расчета СОС = СК - ВОА, где СОС - собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК - собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»); BOA - внеоборотные активы (раздел I баланса) СДИ = СК - ВОА + ДКЗ где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосрочные обязательства») ОИЗ = СДИ + ККЗ, где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»). ∆СОС = СОС - 3, где ∆СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 - запасы (раздел II баланса) 5. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СДИ) ∆СДИ = СДИ – З 6. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИЗ) ∆ОИЗ = ОИЗ – 3 86 Приложение 11 Список основных дебиторов ООО «Череповецхлебторг» на 01.01.11 г. Наименование дебитора ЧП Бибер Э.А. ЧП Бедовая Г.В. ООО «Каравелла» ООО «Зима» ЧП Носков П.Р. ЧП Красушкин О.Л. ЧП Любарская О.Д. ООО «Бригантина» ООО «Весна» ООО «Бегемот – М» ООО «Анна» ЧП Смиронов Г.В. ЧП Седельников А.А. ООО «Сахарная компания» ООО «Любава» Итого Дебиторская задолженность, тыс. руб. 652 422 273 214 256 256 65 78 158 78 128 356 298 514 310 4 058 87
